Победить финансовый рынок: как зарабатывать каждый квартал. «Короткие» инвестиционные стратегии
Шрифт:
Япония представляет собой еще один крупнейший сегмент мирового фондового рынка, отличающийся очень яркой историей.
В 1970–1989 гг. на японском фондовом рынке наблюдался бум, впоследствии оказавшийся растянувшимся во времени фондовым «пузырем». После того как «пузырь» лопнул, в Японии на 14 лет установился «медвежий» рынок. В октябре 2007 г. японский рынок акций еще не достиг пиковых показателей 17-летней давности.
В настоящее время японские акции представляют интерес по двум причинам. Во-первых, их корреляция с рынком акций США невелика и, таким образом, инвестирование в них дает возможность снизить риск путем диверсификации портфеля акций американских компаний. Во-вторых, инвестиции в японские компании позволяют получить выгоду от бурного роста китайской экономики.
Развивающиеся страны – это те страны, экономика и рынок капитала которых еще находятся в стадии развития. В эту группу входят очень разные страны, находящиеся в различных точках земного шара. Крупнейшие из них – это Южная Корея, Китай, Тайвань, ЮАР, Бразилия, Россия, Индия и Мексика. Акции развивающихся стран в целом характеризуются более высоким уровнем риска, чем бумаги развитых стран, однако имеют больший потенциал роста.
Крупнейшими
В дополнение к перечисленным выше крупным сегментам мирового рынка хорошие возможности предлагают инвесторам фондовые рынки Канады и Австралии. Экономика Канады в настоящее время испытывает бум благодаря богатым природным ресурсам. В частности, в Канаде имеются богатые запасы битуминозного песка, из которого можно извлекать нефть. Издержки такого производства превышают текущую рыночную стоимость энергоресурса, но, если цены на энергоносители продолжат расти, одни только эти битуминозные пески смогут обеспечить развитие канадской экономики на несколько десятилетий вперед, и никакая помощь со стороны ей точно не понадобится.2
Рынок Австралии также выигрывает от высоких цен на сырье, и австралийские компании выплачивают инвесторам более высокие дивиденды, чем их американские конкуренты. Более того, по темпам роста экономики Австралия сейчас обгоняет США, при этом австралийское государство не отягощено значительным долговым бременем.3 Тенденции в экономике Австралии более тесно связаны с ситуацией на азиатском, нежели на американском рынке, поэтому инвестиции в австралийские ценные бумаги неявно подразумевают ставку на рост рынков развивающихся стран Азии, однако в условиях более стабильной экономической и политической ситуации. На рис. 5.1 показана доля каждого региона в мировой рыночной капитализации.
Теперь, когда вы получили представление о некоторых международных фондовых рынках, естественно возникает вопрос: как с выгодой воспользоваться имеющимся у вас богатым выбором? В этой главе мы рассмотрим два различных подхода к этой проблеме. Во-первых, мы рекомендуем портфель, управляемый по принципу «покупай и держи», в котором представлены четыре наиболее доходных ПИФа. Инвесторы, у которых нет желания отслеживать ситуацию на рынке после того, как их портфель сформирован, могут поместить свой капитал в эти фонды, имеющие превосходную историю.
После описания портфеля «покупай и держи» мы расскажем о простой стратегии перераспределения вашего капитала через биржевые фонды между рынками различных регионов мира в соответствии с тем, какой из них в настоящее время характеризуется наибольшим инвестиционным потенциалом.
РИС. 5.1. Доля различных регионов мира в общей рыночной капитализации
В то время как вложение средств в диверсифицированную группу наиболее прибыльных ПИФов позволяет вам хеджировать свои инвестиции, стратегия перемещения капитала между биржевыми фондами имеет больший потенциал прибыли всегда, когда доходность на одном из мировых рынков растет значительно быстрее, чем на всех прочих.
Стратегия 1. Единовременно формируемый портфель паев ПИФов иностранных акций
Лишь немногие ПИФы в долгосрочном периоде могут похвастаться благоприятным соотношением между прибылью и убытками, возникающими при различных рыночных условиях. Хотя будущая доходность и не может быть гарантирована, мы считаем возможным рекомендовать вам в качестве посредников при зарубежном инвестировании следующие фонды благодаря их выдающимся успехам по сравнению с другими фондами в прошлом:
1. First Eagle Global (SGENX).
2. Tweedy Browne Global Value (TBGVX).
3. DWS Global Thematic (SCOBX).
4. New World Fund (NEWFX).Приведенные здесь обозначения относятся к классам паев, имеющих наиболее длительную историю доходности. Если вы приобретете паи каких-либо из вышеперечисленных фондов через дисконтного брокера, вы, возможно, получите бумаги другого класса, а не те, что указаны. Учитывая, что существует возможность инвестирования в эти фонды через дисконтного брокера без уплаты «нагрузки на начало» (за исключением случаев, когда фонд полностью закрыт для новых инвесторов), вы ни в коем случае не должны уплачивать эту «нагрузку» брокеру, взимающему комиссию за свои услуги в полном объеме, или покупать паи класса В.
Первые три из вышеперечисленных фондов инвестируют в акции экономически развитых стран (прежде всего страны Западной Европы, Японию и Австралию). First Eagle Global — это фонд, инвестирующий в недооцененные акции, выпущенные прежде всего эмитентами развитых стран, включая США, но в портфеле фонда присутствуют также и ценные бумаги развивающихся стран. Состав активов фонда может быть весьма разнородным. Так, например, 31.03.2007 наибольшую долю в портфеле фонда занимали золотые слитки, на них приходилось 3 % от стоимости активов в портфеле. Второе место занимали акции Berkshire Hathaway Уоррена Баффета, а 17 % активов фонда составляли наличные денежные средства. Фонду удалось достичь показателей доходности значительно выше среднерыночных (см. рис. 5.2) при меньшем уровне риска, чем у типичного международного фонда. Фактически First Eagle Global стабильно отличался меньшим уровнем волатильности, чем даже индекс S&P 500. (Международные фонды обычно более волатильны, чем американский фондовый рынок в целом.)
Tweedy Browne Global Value — это еще один фонд недооцененных акций, который инвестирует в бумаги самых различных стран, в том числе США и быстроразвивающихся государств. Как и у First Eagle Global , портфель Tweedy Browne Global Value не привязан к какому-либо определенному рыночному ориентиру. Однако структура активов этого фонда отличается от First Eagle Global тем, что в ней меньшую долю составляют бумаги американских компаний и большую – компаний Западной Европы. Наибольшая доля активов в портфеле фонда приходится на такие страны, как Нидерланды и Швейцария. Фонд, как правило, избегает инвестировать в японские бумаги.
Управляющий фонда DWS Global Thematic (Оливер Кратц) выделил 12 сегментов рынка, в которые он пытается с прибылью вкладывать капитал.4 Один из этих сегментов – это мировое сельское хозяйство. Он исходит из предпосылки, что уровень жизни в Китае, Индии, Бразилии и других быстроразвивающихся странах повышается, соответственно будет возрастать потребность в продуктах питания. Это будет выгодно таким компаниям, как, например, Monsanto , которая занимается продажей генетически модифицированных семян для повышения урожайности. Другой рынок – это «талант и мастерство», что означает, что Кратц ищет компании, сильная сторона которых заключается прежде всего в наличии интеллектуальной собственности, а не материальных активов. Помимо компаний, интенсивно занимающихся НИОКР в тех отраслях, включение которых в эту группу вполне ожидаемо (фармацевтика, сфера высоких технологий), Кратц отнес к этому сегменту также компанию Porsche A. G. Значительная доля активов данного фонда приходится на рынки Германии и Бразилии.
Управляющие всех трех вышеописанных фондов готовы к значительному отклонению от важнейших рыночных индексов-ориентиров. Вообще мы обратили внимание, что наиболее успешные управляющие обычно не боятся принимать нестандартные решения, не неся при этом чрезмерного риска. На рис. 5.2 показан предполагаемый рост $100, инвестированных в First Eagle Global, Tweedy Browne Global Value и DWS Global Thematic , а также в два индекса, служащих рыночными ориентирами, – доходность среднего международного ПИФа акций и индекс EAFE. Все три фонда – First Eagle Global, Tweedy Browne Global Value и DWS Global Thematic – в 1999–2007 гг. продемонстрировали большую доходность и меньший риск, нежели оба индекса-ориентира.
РИС. 5.2. Пр едполагаемый рост $100, инвестированных в международные фонды, занимающиеся вложением капитала в бумаги развитых стран, а также в два рыночных ориентира
New World Fund инвестирует в акции компаний развивающихся стран. На рис. 5.3 видно, что доходность New World Fund в целом была чуть ниже, чем у соответствующего рыночного ориентира – индекса MSCI Emerging Market. Однако надежность New World Fund была стабильно выше, чем в среднем у фондов, занимающихся инвестициями на рынках развивающихся стран. В результате, при соблюдении баланса между доходностью и риском, New World Fund являлся одним из лучших посредников при осуществлении капиталовложений на этих рынках. Один из используемых фондом способов снижения риска заключался во включении в портфель облигаций и наличных денежных средств. Так, например, по состоянию на 30.04.2007 15 % активов фонда приходилось на ценные бумаги с фиксированным доходом и наличные. Тем не менее не стоит забывать о том, что даже этот относительно надежный фонд, инвестирующий в ценные бумаги развивающихся стран, все же гораздо более рискован, нежели американский рынок акций (динамику которого отражает, например, индекс S&P 500).
Имея в своем распоряжении этот короткий список рекомендуемых фондов, остается только решить, сколько инвестировать в каждый из них.
РИС. 5.3. Рост $100, инвестированных в New World Fund и индекс MSCI Emerging Markets. 1999–2007 гг.
Учитывая исключительно успешную историю функционирования First Eagle Global , стоит вложить в него наибольшую часть капитала, который вы собираетесь разместить в международных фондах, – 40 %. На долю двух других диверсифицированных международных фондов ( DWS Global Thematic и Tweedy Browne Global Value) должно приходиться по 15 % вашего капитала, вкладываемого в ПИФы иностранных акций. Мы рекомендуем инвесторам, желающим сохранять структуру портфеля неизменной, поместить оставшиеся 30 % своих средств, предназначенных для международного инвестирования, в New World Fund.
В главе 9 «Окончательное формирование портфеля – целое лучше, чем сумма отдельных частей» вы узнаете, что четверть всего капитала, вкладываемого в акции, мы рекомендуем инвестировать в международные фонды или ПИФы, а оставшиеся три четверти – поместить в ПИФы или биржевые фонды американских акций. Если вы последуете нашему совету, то ваши позиции в четырех рассматриваемых фондах акций, на долю которых придется 25 % от общей суммы вашего капитала, вложенного в акции, будут выглядеть следующим образом:
1 . First Eagle Global : 10 % инвестированного в акции капитала.
2. Tweedy Browne Global Value : 3,75 % инвестированного в акции капитала.
3. DWS Global Thematic : 3,75 % инвестированного в акции капитала.
4. New World Fund : 7,5 % инвестированного в акции капитала