Рынок ценных бумаг

Мишарев Андрей Александрович

Индивидуальные инвесторы – это отдельные граждане и семьи. Наряду с такой общей характеристикой инвесторов, как наличие свободных денежных ресурсов, они отличаются свободой выбора объекта инвестирования и мобильностью.

К институциональным инвесторам относятся органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом, а также юридические лица. В свою очередь, последние могут быть непрофессиональными и профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Непрофессиональные приобретают ценные бумаги за свой счет и не имеют лицензии на осуществление посреднической деятельности на рынке ценных бумаг. Достаточно часто их называют корпоративными инвесторами. Профессиональные участники

рынка ценных бумаг имеют такую лицензию на осуществление определенного комплекса операций и выступают инвесторами в том случае, если вкладывают в ценные бумаги собственные средства. Особое место среди институциональных инвесторов юридических лиц занимают банки, чаще всего совмещающие непрофессиональную и профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.

Специализированные инвесторы представлены на рынке инвестиционными институтами и специализированными компаниями и фондами.

Статус инвестиционных институтов в России имеют инвестиционные компании и инвестиционные фонды. Инвестиционные компании занимаются организацией выпуска и размещения ценных бумаг в пользу третьих лиц, инвестированием средств в ценные бумаги, их куплей-продажей от своего имени и за свой счет. Собственные ресурсы инвестиционная компания формирует только за счет имеющихся у нее средств и эмиссии ценных бумаг, которые продаются исключительно юридическим лицам.

Инвестиционные фонды выпускают ценные бумаги для мобилизации средств инвесторов и от своего имени инвестируют их в ценные бумаги, в банковские вклады и недвижимость. В отличие от инвестиционных компаний они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения.

Существуют две разновидности инвестиционных фондов – открытые и закрытые. Открытые инвестиционные фонды размещают свои акции всем желающим с обязательством их выкупа. Закрытые инвестиционные фонды своих акций не выкупают и продают их среди ограниченного и заранее определенного круга владельцев.

В России имеется своя специфика. Во-первых, по организационно-правовому статусу инвестиционные фонды могут быть только открытыми акционерными обществами. Во-вторых, акционерные инвестиционные фонды осуществляют выкуп своих акций в соответствии с Федеральными законами «Об акционерных обществах» и «Об инвестиционных фондах». В-третьих, особое место среди инвестиционных фондов занимают паевые инвестиционные фонды – ПИФы. Их отличие в том, что они представляют собой имущественные комплексы без образования юридического лица, доверительное управление имуществом которых осуществляет управляющая компания. ПИФы выпускают особые именные ценные бумаги – инвестиционные паи, удостоверяющие долю их владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд.

В зависимости от правил взаимодействия с владельцами паев паевые инвестиционные фонды разделяют на открытые, интервальные и закрытые. ПИФ открытый, если у владельца инвестиционных паев есть право в любой рабочий день требовать от управляющей компании погашения всех или части принадлежащих ему инвестиционных паев. В интервальном ПИФе владельцы инвестиционных паев могут требовать от управляющей компании погашения всех или части этих паев в течение срока, установленного правилами доверительного управления, но не реже одного раза в год. Если же у владельца инвестиционных паев нет права требовать от управляющей компании прекращения договора доверительного управления до истечения срока его действия, кроме случаев, предусмотренных ФЗ «Об инвестиционных фондах», тогда ПИФ закрытый.

Специализированные компании и фонды как инвесторы представлены страховыми компаниями и пенсионными фондами. Страховые компании инвестируют свои резервы в государственные и муниципальные ценные бумаги, банковские вклады, ценные бумаги юридических

лиц, недвижимость, валютные ценности. При этом им законодательно определены такие принципы инвестирования, как диверсификация, возвратность, прибыльность и ликвидность. Примерно те же объекты инвестирования характерны для пенсионных фондов. Свои резервы они инвестируют на принципах надежности, сохранности, ликвидности, доходности и диверсификации. Но в отличие от страховых компаний пенсионные фонды – это некоммерческие организации, а потому инвестировать они вправе только через управляющие компании.

По стратегии вложений разделяют стратегических и портфельных инвесторов. Стратегические, размещая капитал, стремятся получить контроль над хозяйственным субъектом, активно влиять на процессы управления им. Основные задачи, которые они решают при этом, таковы: повышение экономической эффективности компании, обеспечение ее экономической безопасности, создание благоприятного облика компании, обеспечение имущественных прав собственника. В конечном счете все это и позволяет получить прибыль как доход от собственности.

Портфельные инвесторы не стремятся к контролю над собственностью. Они рассчитывают на получение доходов по ценным бумагам. Можно выделить две основные разновидности таких доходов: текущий – в форме выплат по ценным бумагам – и доход в виде прироста рыночной (курсовой) стоимости ценных бумаг. Непосредственными целями данных инвесторов могут быть:

• Сохранность капитала, т. е. стремление обезопасить его в условиях любой экономической конъюнктуры. Эта цель предполагает надежное размещение капитала, поэтому для нее характерен минимальный риск. Но ради этого жертвуют доходностью. Она в данном случае тоже минимальна.

• Доходность капитала: получение стабильного в течение длительного срока дохода на капитал. Здесь допускается средняя степень риска и средняя доходность.

• Прирост капитала, предполагающий увеличение первоначального вложения в ценные бумаги независимо от выплаты дохода по ним. Эта цель достигается при извлечении разницы между ценой покупки ценной бумаги и ценой ее перепродажи. В данном случае вероятны максимальный риск и максимальная доходность.

• Ликвидность капитала, под которой понимается стремление так вложить капитал, чтобы можно было быстро и без особых потерь вновь превратить его в деньги.

Очевидно, что между риском и доходностью вложений капитала существует прямая зависимость, а между ликвидностью и риском – обратная. Данные зависимости следует считать важнейшими, «золотыми» закономерностями инвестирования, с которыми должен считаться любой инвестор. Более того, от предпочтения того или иного сочетания риска и доходности зависит тактика поведения инвестора на рынке. Это еще один классификационный признак инвесторов, в соответствии с которым принято выделять их типы.

Консервативные инвесторы стремятся обеспечить надежность вложений капитала и минимизировать риск, т. е. они преследуют первую из выделенных целей. Умеренно агрессивные более склонны к риску. Их ориентир – как безопасность инвестиций, так и доходность ценных бумаг. Они стремятся объединить первую и вторую цели. Агрессивные инвесторы лояльно воспринимают вероятность риска и ориентируются на высокую доходность и перспективный рост курса ценных бумаг. Таким образом, им присуще стремление достичь второй и третьей из перечисленных выше целей. Опытные умеют прогнозировать конъюнктуру рынка ценных бумаг, просчитывать его тенденции. Соответственно они ориентируются на объективно высокий риск, высокий доход и высокую ликвидность (вторая, третья и четвертая цели). Наконец, изощренные инвесторы, или игроки, готовы идти на любой риск ради получения максимальной прибыли. Их предпочтение – третья цель.