Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках

Буруджян Джек

Растущие объемы торгов по инструментам группы е-мини контрактов сделали новые продукты популярными в среде частных трейдеров (proprietary traders, – частный трейдер, управляющий деньгами инвестора или трейдинговой фирмы за проценты. – Примеч. пер.). Частные трейдеры работают по счетам своих фирм в соответствии с разработанными в компаниях требованиями риск-менеджмента. На долю частных торговых домов (proprietary trading houses, – трейдинговая компания, предоставляющая частным трейдерам в управление свои средства за проценты. – Примеч. пер.) – на Уолл-стрит их называют «проп шопами» (prop shops) – приходится большая часть объемов, приведших к взрывному росту платформенного

трейдинга. Все индексные и статистические арбитражеры перестроили свои торговые системы, подогнав их под новые условия работы, характеризующиеся объемами большими, чем в прежние времена голосового рынка.

Трейдеру теперь намного легче составить систематизированный набор правил и условий вхождения в рынок, который автоматизирует весь процесс арбитража, вследствие чего возникает возможность одновременно работать сразу по нескольким рынкам. До эпохи е-мини контрактов одному трейдеру было сложно управиться более чем с двумя рынками. Сегодня вы можете войти в офис «проп шопа», в котором сидят два трейдера, торгующих сразу по двадцати рынкам, причем все их стратегии полностью автоматизированы. Когда электронные торговые системы были доведены до состояния достаточной эффективности и надежности, мы стали свидетелями сразу двух событий: угрожающих темпов роста клиентской базы электронной торговли и перетока ликвидности с площадки в платформу.

Рост клиентской базы был встречен комиссионными торговцами фьючерсами (futures commission merchants, далее FCM) с воодушевлением, так как им было непросто достигать уровня прибыльности по сделкам, который они имели раньше. Многие из крупных фьючерсных торговцев либо работают на крупные финансовые институты, либо обслуживают «проп шопы». Крупные институции привыкли относиться к фьючерсам как к бастардам. В годы моего президентства в компании Коммерц Фьючерс я имел много возможностей почувствовать презрение традиционного банковского сообщества по отношению к фьючерсным рынкам. Была некоторая ирония в том, что банк, с одной стороны, смотрел свысока на фьючерсы, а с другой – зависел от процесса выявления цены на рынках в Чикаго.

Мелкие компании попали в трудное положение вследствие сокращения дохода от комиссионных. Для того чтобы выжить в новые времена, им требовалась консолидация. Единственным и стабильным источником их дохода оставался начислявшийся на клиентские счета процент. Еще одним строго охраняемым секретом нашего бизнеса является факт удержания процентного дохода по счетам клиентов в пользу компаний. Жизнь комиссионных торговцев фьючерсами должна была измениться, и е-мини контракты были катализатором перемен.

Распространение концепции Е-мини контрактов

Успех е-мини контрактов на индекс S amp;P 500 привел к созданию в июне 1999 года нового контракта е-мини на индекс NASDAQ. Распространение моды на новые инструменты поставило чикагские рынки в центр внимания всего финансового мира. СМЕ и прежде являлась глобальным игроком, в основном благодаря валютным фьючерсам и евродоллару, но, возглавив движение отрасли в совершенно новом направлении, биржа превратилась в доминантного игрока, которым является и сегодня. Будучи председателем комитета по индексным фьючерсам, я был обязан изыскивать пути решения проблем, которые принесла брокерам и трейдерам на площадке новая концепция.

Одна из проблем заключалась в стремлении комиссионных торговцев фьючерсами (FCM) получить немедленную выгоду от внедрения е-мини контрактов. Площадки чувствовали угрозу для голосового рынка и противились всем нововведениям. Брокерам и менеджерам по работе в основном

с розничными клиентами пришлась по душе идея распространения электронного трейдинга и на другие сегменты рынка ценных бумаг. Необходимость этого становилась все более очевидной по мере того, как мы наблюдали за нескончаемым подъемом индекса NASDAQ, превысившего сначала отметку в 2000, а затем и в 3000 тысячи пунктов. Чем выше поднимался индекс, тем труднее становилось управлять контрактом. Цифры стандартных дневных отклонений привели к такому непомерному раздуванию маржи, что для многих брокеров на площадке риск исполнения клиентских заказов оказался непродуктивным.

Для арбитражеров растущие объемы электронного рынка превратили попутный ветер в шторм. Поначалу статистические арбитражеры были в состоянии автоматизировать модели, что давало им возможность одновременной работы по нескольким инструментам. Я постиг все увеличивающуюся власть технологий при посещении трейдеров в компании Купер Неф, которые были самыми крупными моими клиентами по е-мини индексным контрактам. Еще до запуска е-мини контрактов Скотт Вайсблам вывел частных трейдеров компании Купер Неф в лидеры по использованию контрактов на индексы NASDAQ 100, Russell 2000 и S amp;P MidCap 400.

Посещение нового торгового офиса, построенного для Вайсблама в Нью-Йорке, произвело на меня сильное впечатление. Я был поражен тем, насколько новая автоматизированная система облегчает жизнь трейдерам, позволяя им одновременно делать совершенно разные вещи. В течение времени, ушедшего у нас на ланч, система произвела столько сделок, сколько Вайсблам не делал за целую сессию на голосовом рынке. Это стало открытием! Если они способны на столь частые входы в рынок сегодня, когда система еще не доведена до ума, что же будет тогда, когда она полностью вызреет? Я возвращался в Чикаго, полностью изменив свою точку зрения на последствия распространения электронных торговых платформ. До меня впервые дошло, что имел в виду Лео Меламид, когда сказал нам на одном из первых заседаний по вопросу е-мини контрактов: «Позвольте технологии вести вас». Технологические гении частных трейдинговых компаний использовали принцип автоматизации, создав своим трейдерам технологические преимущества.

Все началось как соревнование с момента запуска в торговлю фьючерса на индекс Dow Jones на СВОТ, а закончилось революцией во всей индустрии. Очень скоро от меня стали требовать в отчетах, посылаемых мной в штаб-квартиру Коммерцбанка во Франкфурте, уделять первоочередное внимание объемам электронной торговли. Банк, подобно другим европейским финансовым институтам, пришел к выводу о том, что голосовой рынок морально устарел и должен быть принесен в жертву во имя роста.

Великий уравнитель

В начале 2001 года меня пригласили на торжественный обед в чикагский отель Конрад Хилтон. На этом мероприятии Лео Меламид должен был получить приз Антидиффамационной Лиги (Anti-Defamation League, ADL – американская правозащитная общественно-политическая организация, противостоящая антисемитизму и другим формам нетерпимости по отношению к евреям. – Примеч. пер.) Чикаго. В числе выступавших ораторов был бывший сенатор от Иллинойса Пол Саймон (Paul Simon), почетный член совета директоров СМЕ. Мы были хорошими друзьями. После первого же заседания директората, на котором присутствовал Саймон, он отвел меня в сторону и спросил: «Джек, ты случаем не армянин?» Получив утвердительный ответ, он расплылся в улыбке. Его соседом по комнате в студенческом общежитии был армянин, с которым он дружил.