Чтение онлайн

на главную - закладки

Жанры

170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок
Шрифт:

При хеджировании позиций фьючерсными контрактами мы полностью избавлялись от рыночного риска и в результате получали доходность на уровне безрисковых ставок. На рынке опционов мы можем выбирать различный уровень защиты и, соответственно, различные варианты по потенциальной доходности.

Принцип защиты от падения рыночной цены при помощи опциона очень прост. Купив акции, инвестор одновременно покупает опцион пут на них и таким образом получает право продажи этих акций по цене страйк, которым он воспользуется в случае падения рыночной цены. Если же цена не упадет, а вырастет, то инвестор не будет исполнять опцион

и, таким образом, всю прибыль от роста цены оставит себе.

Это похоже на идеальный вариант хеджирования позиций, однако в этой чудесной бочке меда есть большая ложка дегтя: за покупку опциона надо платить премию, причем чем ближе страйк опциона к текущей рыночной цене, тем опцион дороже.

Если покупать опционы со страйками, наиболее близкими к рыночной цене, то стоимость такого «хеджа» может превысить 20 % от стоимости хеджируемого актива за год, что сделает эту операцию совершенно неинтересной. А если покупать опционы со страйком на 10 % ниже текущей рыночной цены, то стоимость хеджирования резко снизится, но такая защита будет работать только против существенного падения котировок.

Спекуляции опционами, особенно со страйками, близкими к текущим рыночным ценам, еще более опасны, чем спекуляции с фьючерсами. Как и в случае с фьючерсами, спекулятивные сделки с опционами похожи на совершение операций с «плечом», но в случае с опционами уровень «плеча» может достигать 20, что делает возможным получение доходности до 200–300 % в день, но может также привести к молниеносной потере всех денег. Спекуляция опционами под силу только весьма опытным профессиональным трейдерам, много лет проработавшим на финансовом рынке.

Намного приятнее выглядит вариант инвестирования в труднодоступные активы при помощи опционов (создание так называемых «синтетических» финансовых инструментов, или «структурированных» продуктов).

Рассмотрим это опять на примере инвестиций в золото. Как вы помните, возможно создать инвестиционный портфель из депозита и фьючерса, который по своим экономическим свойствам практически не будет отличаться от реального золота. Однако в случае падения цен на золото такой портфель (собственно, как и реальное золото) может принести инвестору существенный убыток. Если же мы заменим фьючерс на опцион, то максимальный убыток будет ограничен заплаченной за опцион премией, причем эта премия будет частично компенсирована процентной ставкой по депозиту.

Таким же образом можно создать «синтетическую» позицию из депозита и опциона колл на индекс РТС, которая позволит получить выгоду от роста рынка, но не создаст заметного убытка при его падении.

Кроме «синтетических» финансовых инструментов из опционов, в любой рыночной ситуации можно выстраивать так называемые «опционные стратегии», то есть различные комбинации опционов колл и пут. При построении стратегии можно задать любой желаемый уровень риска и тем самым изначально определить максимально возможные прибыли и убытки.

Как застраховаться от валютных рисков при помощи опциона?

В 2008 году на каждом углу говорили о проблемах, возникших у тех, кто взял в банке валютный кредит. Резкое снижение рубля по отношению к доллару и евро привело к резкому росту размера задолженности, выраженному в рублях. Польстившись на низкую процентную ставку по валютным кредитам, такие заемщики оказались в крайне неприятной ситуации и для многих из них размеры платежей по кредитам стали неподъемными.

Застраховаться от подобной ситуации можно, покупая опционы на валюту. Но несмотря на то, что опционы на валютный курс являются одними из самых дешевых опционов, покупать опционы колл со страйками, близкими к текущему валютному курсу, все же довольно-таки дорого.

Вернемся к ситуации 2008 года. Перед началом «управляемой девальвации» курс доллара к рублю находился на уровне 26 рублей за доллар. В этот момент можно было купить опцион колл на 1000 долларов со страйком 30 рублей за доллар, заплатив премию в размере 300 рублей. То есть стоимость такой страховки составила бы 1 % в квартал, или 4 % в год.

Из-за затрат на хеджирование нет особого смысла покрывать опционной страховкой весь срок кредитования. Вполне достаточно отслеживать ситуацию на валютном рынке и покупать опционы в случаях, когда появляются признаки экономической нестабильности.

Что такое опционные стратегии?

Опционными стратегиями называют комбинацию различных типов опционов с различными страйками, которые продаются или покупаются с целью создания инвестиционной позиции с заранее известными уровнями максимальной прибыли и возможных потерь. Подробно рассматривать стратегии не входит в мои планы (во всяком случае, в рамках этой книги). Эта тема весьма широка и требует серьезного изучения.

Опционные стратегии можно построить для любой рыночной ситуации: для случаев умеренного роста или падения рынка (спреды), для ситуации сильной неопределенности или абсолютной неподвижности рынка (креддлы), для бокового движения рынка с колебаниями в коридоре (стреддлы и бабочки), для ожидаемого сильного роста цен или резкого падения. И во всех стратегиях существует огромный диапазон вариантов с различными соотношениями риск-доходность.

В работе с опционными стратегиями возможны и разные инвестиционные тактики: от постоянных спекуляций внутри выбранной стратегии до пассивной тактики типа «создаем стратегию и ждем экспирации».

Где можно купить опционы на акции?

В России опционы доступны частным инвесторам через те же самые брокерские компании, которые предоставляют доступ к торгам фьючерсами и акциями на российских биржах ММВБ и РТС.

Но следует обратить внимание, что базисным активом практически для всех опционных контрактов в России являются фьючерсы. То есть покупатель опциона «в деньгах» на акции ОАО «Газпром» в результате исполнения опциона получит не акции, а фьючерс на акции. А акции он сможет получить в результате поставки по фьючерсному контракту.

Поделиться:
Популярные книги

Провинциал. Книга 4

Лопарев Игорь Викторович
4. Провинциал
Фантастика:
космическая фантастика
рпг
аниме
5.00
рейтинг книги
Провинциал. Книга 4

Пустоши

Сай Ярослав
1. Медорфенов
Фантастика:
фэнтези
попаданцы
5.00
рейтинг книги
Пустоши

Мужчина моей судьбы

Ардова Алиса
2. Мужчина не моей мечты
Любовные романы:
любовно-фантастические романы
8.03
рейтинг книги
Мужчина моей судьбы

Царь поневоле. Том 1

Распопов Дмитрий Викторович
4. Фараон
Фантастика:
попаданцы
альтернативная история
5.00
рейтинг книги
Царь поневоле. Том 1

Боги, пиво и дурак. Том 4

Горина Юлия Николаевна
4. Боги, пиво и дурак
Фантастика:
фэнтези
героическая фантастика
попаданцы
5.00
рейтинг книги
Боги, пиво и дурак. Том 4

Дайте поспать!

Матисов Павел
1. Вечный Сон
Фантастика:
юмористическое фэнтези
постапокалипсис
рпг
5.00
рейтинг книги
Дайте поспать!

Штуцер и тесак

Дроздов Анатолий Федорович
1. Штуцер и тесак
Фантастика:
боевая фантастика
альтернативная история
8.78
рейтинг книги
Штуцер и тесак

Вперед в прошлое 3

Ратманов Денис
3. Вперёд в прошлое
Фантастика:
попаданцы
альтернативная история
5.00
рейтинг книги
Вперед в прошлое 3

Идеальный мир для Лекаря 17

Сапфир Олег
17. Лекарь
Фантастика:
юмористическое фэнтези
попаданцы
аниме
5.00
рейтинг книги
Идеальный мир для Лекаря 17

Академия проклятий. Книги 1 - 7

Звездная Елена
Академия Проклятий
Фантастика:
фэнтези
8.98
рейтинг книги
Академия проклятий. Книги 1 - 7

Случайная мама

Ручей Наталья
4. Случайный
Любовные романы:
современные любовные романы
6.78
рейтинг книги
Случайная мама

Камень. Книга 3

Минин Станислав
3. Камень
Фантастика:
фэнтези
боевая фантастика
8.58
рейтинг книги
Камень. Книга 3

Кодекс Охотника. Книга XXI

Винокуров Юрий
21. Кодекс Охотника
Фантастика:
фэнтези
попаданцы
аниме
5.00
рейтинг книги
Кодекс Охотника. Книга XXI

Назад в СССР: 1985 Книга 2

Гаусс Максим
2. Спасти ЧАЭС
Фантастика:
попаданцы
альтернативная история
6.00
рейтинг книги
Назад в СССР: 1985 Книга 2