Даешь инжиниринг! Методология организации проектного бизнеса
Шрифт:
Рис. 8.4.1. Систематизация методов снижения рисков
Четыре основные метода снижения риска (рис. 8.4.1).
– Избежание – уклонение от деятельности или обстоятельств, содержащих риск.
– Передача – перевод ответственности за риск другой стороне.
Передача и распределение (диверсификация) риска в значительной мере реализуются при разработке финансового плана проекта и контрактных документов.
Один из способов распределения риска подразумевает, что участники проекта изменяют необходимым образом круг потенциальных инвесторов.
Большая группа методов связана с передачей ответственности за риск страховым компаниям.
– Сокращение – проведение собственных специальных мер по ограничению размера риска, создание специальных систем предотвращения ущерба (системы контроля, безопасности, технические средства охраны, пожаротушения и т. п.).
– Резервирование и удержание – сохранение ответственности за риск, готовность и способность покрыть все
Выбор метода определяется, главным образом, сочетанием двух основных факторов: принципиальной возможности использования того или иного метода против конкретного риска и стоимостью использования располагаемых методов.
Под исполнением подразумеваются процессы реализации составленного плана проекта.
Исполнение проекта должно регулярно измеряться и анализироваться для того, чтобы выявить отклонения от намеченного плана и оценить их влияние на риски проекта. Регулярное измерение параметров проекта и идентификация возникающих отклонений далее относятся к процессам исполнения и именуются контролем исполнения. Контроль исполнения проводят по всем существенным параметрам, входящим в план проекта.
В конечном итоге общие ориентиры подхода к управлению рисками конкретного проекта удобно свести при его разработке к заполнению карточки рисков проекта (табл. 8.4.1).
Таблица 8.4.1. Пример карточки рисков проекта9. Проектное финансирование
Проектное финансирование – финансирование сделки, удовлетворяющей банки, под прогнозируемый денежный поток, генерируемый проектом.
Принципы ограниченного регресса – способ передачи обязательств на участников проекта.
Оценка проектного финансирования – преимущества и недостатки.
Финансовый инжиниринг – услуги в сфере организации проектного финансирования.
Что необходимо для организации финансирования
– Привлекательная бизнес-идея
– качественный бизнес-план и убедительное структурирование проекта
– положительное заключение независимых экспертов по материалам проекта
– Уверенность и профессионализм потенциальных кредиторов
9.1. Проектное финансирование и его формы
Рис. 9.1.1. Ключевые способы финансирования инвестиционных проектов
Справка. Способы финансирования инвестиционных проектов
Самофинансирование путем использования в качестве источника финансирования собственных средств инвестора.
Использование заемных и привлекаемых средств, в том числе:
– корпоративное финансирование инвестиций в форме участия в уставном капитале или покупке ценных бумаг;
– проектное финансирование, направленное на инвестирование проекта.
Государственное финансирование инвестиций:
– государственныебюджетныекредитынавозвратной основе;
– ассигнования из бюджета на безвозмездной основе;
– финансирование по целевым государственным программам;
– целевое финансирование проектов из международных заимствований.
Центральная идея проектного финансирования – организация инициаторами проекта, их подрядчиками и другими участниками проекта коммерческих структур и финансовых схем для создания производственных мощностей, которые могли бы предоставлять на рынок продукты и услуги и генерировать операционный денежный поток, который будет обслуживать долговые обязательства по проекту.Замечание о терминологии
Помимо понимания термина «проектное финансирование» как целевое финансирование проекта в практике управления проектами, этот термин используется еще в одном значении – как способ консолидации различных источников финансирования и комплексного использования различных методов финансирования.
В разработке структуры таких проектов опытные инициаторы и консультанты стремятся удовлетворить требованиям потенциальных кредиторов, с целью представить проект как «Сделку, удовлетворяющую банки». Только «Сделки, удовлетворяющие банки» способны привлечь серьезных инвесторов и солидные финансовые институты, обладающие достаточными финансовыми ресурсами на приемлемых условиях для дальнейшей реализации проекта. Поэтому проект необходимо эффективно структурировать.
Рис. 9.1.2. Формы проектного финансирования
Три формы проектного финансирования (рис. 9.1.2).
Финансирование с полным регрессом на заемщика . Предполагает перенос права возмещения на заемщика, наличие определенных гарантий или требований определенной формы ограниченной ответственности кредиторов проекта. Риски проекта падают в основном на заемщика. Цена займа относительно невысока. Часто используется для малоприбыльных и некоммерческих проектов.
Финансирование без права регресса на заемщика . Кредитор не имеет гарантий от заемщика и принимает на себя риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость займа относительно высока, поскольку кредитор будет стремиться получить компенсации за высокие риски. Используется для «надежных высококачественных» проектов, имеющих высокую прибыльность и конкурентоспособность (например, для проектов инвестиций в нефтегазовую промышленность, добычу полезных ископаемых, энергетику).
Финансирование с ограниченным правом регресса на заемщика . Предусматривает рациональное распределение рисков между участниками проекта сообразно их профильной специализации и компетенции. В результате участники проекта оказываются «в одной лодке» и принимают на себя конкретные коммерческие обязательства по реализации проекта. Цена займа умеренная. Используется для проектов, реализуемых консорциумами.
Полезные оценки вариантов с регресса на заемщика представлены в табл. 9.1.1.Таблица 9.1.1. Типовые варианты регресса на участника проекта
Рис. 9.2.1. Источники проектного финансирования
В организации проектного финансирования может использоваться широкий круг источников, средств и методов финансирования инвестиционных проектов. В качестве основных источников проектного финансирования можно назвать (рис. 9.2.1):
– Средства инвесторов.
– Кредиты коммерческих банков – на практике наблюдается определенная специализация банков по профилю проектов.
– Экспортные кредиты – в связи с поставкой оборудования.
– Займы, гарантии политических и кредитных рисков, участие в уставном капитале международных кредитных организаций.
– Лизинг – освобождение от налога на имущество, улучшение денежного потока проекта.
При организации сложных больших проектов могут одновременно использоваться как несколько источников, так и несколько схем фиксирования, а сами работы по разработке схем и организации финансирования с заслуженным уважением и статусом выделяют в отдельную задачу.
Разработка и организация схем проектного финансирования потребует развития специальных компетенций. Как итог на рынке появились специализированные агенты, финансовые консультанты и финансовые институты, сфокусированно занимающиеся вопросами проектного финансирования.
Так новый метод породил новые рыночные институты и инфраструктуру для его поддержания.
9.3. Особенности проектного финансирования
Специалисты указывают на ряд особенностей, присущих проектному финансированию. Например:
– кредитор почти полностью полагается на денежный поток, генерируемый проектом;
– регресс на акционеров проектной компании и на их активы весьма ограничен;
– в определенном смысле способ финансирования является противоположностью обычного корпоративного финансирования (через корпоративный кредит или банковский кредит с действующей компанией в роли заемщика), что наглядно иллюстрируется табл. 9.3.1.Таблица 9.3.1. Сравнение проектного и корпоративного финансирования
Особенности проектного финансирования обуславливают плюсы и минусы этого метода (рис. 9.3.1).
Рис. 9.3.1. Плюсы и минусы проектного финансирования
9.4. Типовые услуги финансовых агентов и консультантов на рынке проектного финансирования
Развитие проектного финансирования расширило рынок банковских и финансовых услуг. В качестве типовых услуг, связанных с организацией проектного финансирования, можно указать следующие:
– кредитование;
– выдача гарантий;
– страхование;
– предоставление функций инвестиционного брокера;
– предоставление финансовых консультаций;
– организационный инжиниринг по созданию банковских консорциумов;
– институциональное инвестирование в ценные бумаги проектных компаний;
– предоставление лизинговых услуг и пр.
Появились и специализированные банки – консультанты и инжиниринговые компании, работающие в спектре услуг по организации проектного финансирования:
– поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;
– подготовка технико-экономических обоснований по проекту;
– разработка схем финансирования проектов, финансовое конструирование (financial designing – англ.) или финансовый инжиниринг;
– ведение предварительных переговоров по организации финансирования проектов;
– подготовка документов проекта.
В случае привлечения внешних участников проектного финансирования отчетливо проявляются особенности различия в позициях и ключевых фокусировках участников проекта. Так, например, в табл. 9.4.1 представлены ключевые характеристики и фокусировки кредитора и заемщика одного и того же проекта (13).Таблица 9.4.1. Взгляды на инвестиционный проект кредитора и заемщика различаются
10. Особенности инфраструктурных проектов
Инфраструктурный проект – создание и эксплуатация объектов инфраструктуры экономики.
Особенности организации инфраструктурных проектов – сложное структурирование, применение схем проектного финансирования, использование инструментов частно-государственного партнерства, широкое включение инжиниринга.
Участники инфраструктурных проектов – принимающее государство, инвесторы, кредиторы, подрядчики (рис. 10.0.1).
Цели и мотивы участников инфраструктурного проекта – построить объект, предоставить услуги высокого качества, рационально распределить риски, приобрести «большую ценность за деньги».
Рис. 10.0.1. Участники инфраструктурного проекта 10.1. Особенности инфраструктурных проектов и схемы частно-государственного партнерства