Рынок ценных бумаг
Шрифт:
Особое место занимает определение стоимости денег при аннуитете.
Аннуитет (финансовая рента) – это длительный поток платежей с одинаковым уровнем процентной ставки на протяжении всего периода.
При этом используются два метода начисления процентов. Предварительный, или антисипативный, метод предполагает начисление процентов в начале каждого периода. Поэтому его называют пренумерандо. Последующий, или декурсивный, метод строится на начислении процентов в конце каждого периода. Его еще называют постнумерандо.
При расчете будущей стоимости аннуитета на условиях пренумерандо используется такая формула:
SApre = R x {[(1 + i)n – 1]/i} x (1 + i),
где SApre –
Будущая стоимость аннуитета на условиях постнумерандо SApоst определяется следующим образом:
SApоst = R x [(1 + i)n – 1]/i.
Если же рассчитывать настоящую стоимость аннуитета на условиях пренумерандо PApre, то используется формула:
PApre = R x [(1 + i)–n/i] x (1 + i).
Настоящая стоимость аннуитета на условиях постнумерандо PApost рассчитывается следующим образом:
PApost = R x [1 – (1 + i)–n]/i.
При определении будущей и настоящей стоимости денег необходимо учитывать и фактор инфляции. Для этого проводятся следующие расчеты. Прежде всего следует найти годовой темп инфляции ТИг, т. е. прирост уровня цен в процентах к их значению на начало периода. Затем определяется годовой индекс инфляции ИИг. В частности:
ТИг = (1 + ТИм)12 – 1,
ИИг = 1 + ТИг = (1 + ТИм)12,
где ТИм – среднемесячный темп инфляции в долях единицы.
С учетом фактора инфляции можно определить реальную процентную ставку ip по модели Фишера:
ip = (iн – ИИг)/(1 + ИИг),
где iн – номинальная ставка.
Учет инфляционной составляющей выглядит следующим образом.
При определении будущей стоимости денег:
Kn=K x [(1 + ip)(1 + ИИг)]n.
При оценке настоящей стоимости денег:
K= Kn/[(1 + ip)(1 + ИИг)]n.
Определенная часть приведенных в данном разделе расчетов в дальнейшем будет использована при оценке выгодности того или иного варианта вложений в ценные бумаги и самой реальной стоимости ценных бумаг.
Лекция 2
Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка
Вопросы темы
2.1. Понятие и механизм рынка ценных бумаг.
2.2. Основные функции рынка ценных бумаг.
2.3. Структура рынка ценных бумаг.
2.4. Понятие и общая классификация ценных бумаг.
2.1. Понятие и механизм рынка ценных бумаг
Выше указывалось, что та часть финансового рынка,
Под фиктивным капиталом следует понимать общественное отношение, суть которого состоит в способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости независимо от непосредственного распоряжения капиталом.
Соответственно, фиктивный капитал можно рассматривать как особую форму существования капитала наряду с его денежной, производительной и товарной формами. Ее отличительная особенность в том, что у владельца капитала он как таковой отсутствует, но есть все права на него, которые и зафиксированы в ценной бумаге. Поэтому движение фиктивного капитала чаще всего и связывают с рынком ценных бумаг.
Напомнив, что сам термин «фиктивный капитал» во многом обязан своим происхождением К. Марксу, авторы учебника под редакцией профессора В. И. Колесникова и профессора В. С. Торкановского интересно определяют процесс формирования цены фиктивного капитала. Они считают, что здесь сказываются два обстоятельства. Во-первых, соотношение спроса и предложения на капитал. Во-вторых, величина капитализированного дохода по ценным бумагам. Следовательно, цена фиктивного капитала прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением, а также величине дохода по ценной бумаге. Однако она обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню ставки банковского процента[16].
В то же время следует помнить, что это лишь одна сторона экономических отношений, связанных с рынком ценных бумаг, причем ни логически, ни исторически первой не являющаяся. В своих истоках рынок ценных бумаг обслуживает формирование реального капитала и превращение его денежной формы в производительную.
Именно с такой позиции и следует рассматривать рынок ценных бумаг. И прежде всего его необходимо представить в сравнении с рынком ссудного капитала.
Выделение этих составных частей финансового рынка обусловлено наличием оборотного и основного капитала. Движение первого в основном обслуживается банковским кредитом, который предоставляется на ограниченный срок на рынке ссудного капитала. Формирование же основного капитала – это долговременный процесс инвестирования производства, обслуживается он рынком ценных бумаг.
Очевидно, следует согласиться с мнением авторов учебного пособия «Рынок ценных бумаг», изданного в Ростове-на-Дону в 2000 г., что рынок банковских ссуд является более узким и однонаправленным, поскольку опосредует лишь отношения займа. Рынок же ценных бумаг, наряду с ними, охватывает и отношения совладения имуществом. Это во-первых; а во-вторых, на рынке ценных бумаг можно привлечь капитал не только на длительный срок, но и вообще бессрочно.
Важнейшие преимущества рынка ценных бумаг таковы:
• условия привлечения капитала, в отличие от банковского кредита, определяет сама компания. Ограничителями выступают лишь конъюнктура финансового рынка и законодательное регулирование отношений на рынке ценных бумаг;
• доходы по определенным ценным бумагам зависят от результатов финансового года и могут не выплачиваться даже при наличии источников, которые в данном случае полностью капитализируются. Это немаловажный фактор внутреннего финансирования компании;
• капитал, полученный путем выпуска ценных бумаг, остается в распоряжении компании на протяжении всего их жизненного цикла, несмотря на смену владельцев ценных бумаг;