Рынок ценных бумаг
Шрифт:
• определенные виды ценных бумаг дают возможность участвовать в управлении имуществом компании;
• по целому ряду ценных бумаг предусмотрено льготное налогообложение.
В конечном счете рынок ценных бумаг может быть определен как совокупность экономических отношений и обслуживающих эти отношения институтов, обеспечивающих мобилизацию свободных денежных ресурсов и превращение их в инвестиции путем выпуска особых финансовых документов – ценных бумаг.
Источником свободных денежных ресурсов выступают сбережения субъектов экономики. Они образуются после осуществления всех обязательных выплат и удовлетворения текущих
Следует отметить, что в литературе это иногда называют основным назначением рынка ценных бумаг, выделяя его основные и второстепенные задачи. В частности, А. А. Килячков и Л. А. Чалдаева к основным задачам относят:
• привлечение временно свободных денежных средств инвесторов;
• направление инвестиционных ресурсов в перспективные отрасли экономики;
• обслуживание государственного долга;
• перераспределение прав собственности на средства производства.
В качестве второстепенных задач ими выделены:
• оптимизация финансовых потоков;
• защита экономических интересов эмитента;
• интеграция в мировую финансовую систему;
• обеспечение возврата денежных средств, вложенных инвесторами;
• создание положительного имиджа компании;
• создание дополнительных рабочих мест;
• инструмент политического давления[18].
Думается, что ряд перечисленных задач имеет косвенное отношение к рынку ценных бумаг как особой сфере финансовых отношений, а некоторые из них выходят за ее рамки. Однако в целом данная позиция заслуживает внимания и имеет право на существование.
Принято различать собственные и чужие сбережения. Собственные – внутренние, а чужие – соответственно внешние источники денежных ресурсов. По их соотношению можно определить положение основных субъектов на рынке ценных бумаг, а именно: населения, предпринимательского сектора и государства. Те из них, кто регулярно и в массовом масштабе привлекает чужие сбережения, на рынке ценных бумаг считаются чистыми заемщиками. Те, кто регулярно предоставляет свои сбережения в различные формы пользования, выступают чистыми кредиторами.
Наиболее значительные внутренние сбережения образуются в предпринимательском секторе и у государства. Однако практика показывает, что они имеют конкретные экономические формы и строго определенное назначение и нужны самим предпринимателям и государству. Более того, их, как правило, не хватает для обеспечения расширенного воспроизводства, поэтому производители и государственный бюджет стремятся привлечь чужие сбережения. Поэтому их можно считать чистыми заемщиками на рынке ценных бумаг.
Практика показывает, что только население регулярно и массово предоставляет свои сбережения всем остальным субъектам экономики в различные формы владения. Именно население выступает на рынке ценных бумаг в качестве чистого кредитора.
В фундаментальном издании «Инвестиционно-финансовый портфель» под редакцией Ю. Б. Рубина и В. И. Солдаткина приведена интересная классификация сбережений населения. В частности, выделяются три группы данных сбережений:
Текущие сбережения образуются по мере постепенного расходования текущего дохода, являются краткосрочными по своему характеру и накапливаются в основном в форме наличных денег. Выход данных сбережений на рынок ценных бумаг возможен (а в развитых странах и осуществляется. – А. М.) посредством чековых вкладов, поскольку чек – одна из разновидностей ценных бумаг, по крайней мере, согласно российскому законодательству.
Сбережения на покупку товаров длительного пользования возникают тогда, когда стоимость планируемой покупки превышает текущий доход. Сбережения данного вида накапливаются на сберегательных счетах банков. При этом если сберегательная книжка оформлена на предъявителя, то по российскому законодательству – это тоже ценная бумага. Однако следует иметь в виду, что данный вид сбережений практически вытесняется потребительским кредитом.
Сбережения на непредвиденный случай и старость предполагают наступление особого случая, поэтому по своей сути относятся к долгосрочным. Они аккумулируются страховыми компаниями и пенсионными фондами, в том числе государственными. Поскольку и страховые компании, и пенсионные фонды (в частности, Пенсионный фонд Российской Федерации в своей накопительной части. – А. М.) размещают свои ресурсы на финансовом рынке, эта часть сбережений населения также выходит на рынок ценных бумаг.
Есть еще один вид сбережений населения, которые называются инвестиционными. Их не случайно выделяют особо, поскольку главная цель таких сбережений – инвестирование в активы, приносящие доход. Они образуются сверх потребительских нужд и составляют основной источник непосредственных инвестиций населения на рынке ценных бумаг, делая его на этом рынке чистым кредитором[19].
При определенных обстоятельствах в стране может сложиться ситуация, когда сбережений всех субъектов национальной экономики не хватает для обеспечения инвестиционных процессов. Либо эти сбережения есть, и в достаточном количестве, но не превращаются в финансовые активы, работающие на национальную экономику (например, валютные накопления российских граждан на рубеже XX–XXI вв. – А. М.). В данных случаях разрыв устраняется за счет денежных ресурсов мировых финансовых рынков, в частности, мировых финансовых организаций.
В итоге можно констатировать, что механизм рынка ценных бумаг состоит в перераспределении (переливе) денежных потоков от кредиторов к заемщикам в интересах общественного воспроизводства.
2.2. Основные функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг выполняет в экономике ряд функций, которые классифицируются специалистами по-разному. Традиционно выделяются следующие функции рынка ценных бумаг:
• общерыночные, которые присущи каждому рынку;
• специфические, отличающие рынок ценных бумаг от других рынков.
В частности, именно такой классификации придерживаются авторы учебника под редакцией В. А. Галанова и А. И. Басова.
К общерыночным функциям при этом отнесены:
• коммерческая, состоящая в получения прибыли от операций на данном рынке;
• ценовая, предполагающая обеспечение условий для формирования рыночных цен, их постоянной динамики в зависимости от спроса и предложения;
• информационная, обеспечивающая доведение до участников рыночной информации об объектах торговли и ее участниках;