Том 19. Ипотека и уравнения. Математика в экономике
Шрифт:
Таким образом, теоретический курс акций согласно бухгалтерскому балансу рассчитывается так:
Теоретический курс акций = Собственный капитал (капитал и резервы)/Число акций
Если сравнить это теоретическое значение с биржевым курсом акций, можно определить, является предприятие недооцененным или переоцененным. Для оценки стоимости предприятия также можно сравнить его рыночную капитализацию с валютой баланса предприятия (суммой активов):
Соотношение стоимость/валюта баланса = Рыночная капитализация/Валюта баланса
Аналогичное соотношение можно рассчитать для денежного потока (cashflow) или дохода, рассчитываемого как чистая прибыль + амортизация:
Соотношение стоимость/денежный поток = Рыночная капитализация/Cashflow (либо
Соотношение стоимость/денежный поток на акцию = Курс акции/Денежный поток на акцию
* * *
ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ
Платежеспособность предприятия зависит от его собственных оборотных средств. Их сумма должна быть достаточной, однако не превышать определенные значения.
Собственные оборотные средства = Оборотные средства — Краткосрочные обязательства.
Собственные оборотные средства можно рассчитать, используя активы и пассивы в балансе:
Собственные оборотные средства = Используемый капитал — Внеоборотные активы.
Коэффициент текущей ликвидности = (Оборотные средства/Краткосрочные обязательства) > 1
Коэффициент быстрой ликвидности = ((КДЗ + КФВ + ДС)/Краткосрочные обязательства) = 1
где КДЗ — краткосрочная дебиторская задолженность, КФВ — краткосрочные финансовые вложения, ДС — денежные средства.
Если коэффициент быстрой ликвидности меньше 1, это свидетельствует о рисках просрочки платежей. Если он значительно больше 1, это говорит об излишке ликвидных фондов и возможной низкой рентабельности.
Коэффициент абсолютной ликвидности = (КФВ + ДС)/Краткосрочные обязательства
Низкие значения этого коэффициента говорят о проблемах в бюджете предприятия.
Коэффициент финансового риска = Долгосрочные и краткосрочные обязательства/Собственный капитал
Оптимальные значения этого коэффициента лежат в интервале от 0,5 до 0,7.
Коэффициент финансовых расходов = (Финансовые расходы/Выручка) < 0,04
Значения, превышающие 0,05, считаются избыточными.
КМД = (Выручка — Совокупные переменные затраты)/Выручка
где КМД — коэффициент маржинального дохода, показывает долю выручки, идущую на покрытие постоянных затрат и обеспечение прибыли.
Рентабельность активов = (Операционная прибыль/Общие активы) > Цена денег.
Рентабельность капитала = (Прибыль/Капитал) > Цена денег.
СОДЗ = (Средняя дебиторская задолженность/Выручка)•365,
где СОДЗ — срок оборачиваемости дебиторской задолженности, в течение которого клиенты производят уплату по счетам.
СОКЗ = (Средняя кредиторская задолженность/Себестоимость проданных товаров)•365,
где СОКЗ — срок оборачиваемости кредиторской задолженности, средний срок уплаты задолженности поставщикам и кредиторам.
Коэффициент оборачиваемости активов = Выручка/Общие активы
Значение этого коэффициента, превышающее 1, указывает, насколько выручка превышает величину активов.
% роста продаж = ((Продажи Vn/Продажи Vn-1) — 1)•100 между периодами n — 1 и n.
Технический анализ заключается в изучении того, как меняется стоимость различных финансовых активов, в частности ценных бумаг, индексов, опционов, фьючерсов, валют и других, посредством статистического анализа и анализа графиков, чтобы предсказать поведение рынка в будущем. Для этого требуется не только изучить изменение курсов ценных бумаг с течением времени с помощью графиков (к ним относятся «японские свечи», столбчатые диаграммы, пункто-цифровые графики и т. д.), но и выполнить подбор аппроксимирующей кривой с помощью методов регрессии, позволяющих связать значение цены со значениями других переменных и спрогнозировать будущие значения цен с достаточной достоверностью. В основе технического анализа лежат три принципа: история повторяется, в изменениях цен прослеживаются тренды, в изменении рыночных цен отражается вся информация о деятельности предприятия, макроэкономические параметры и т. д.
* * *
ТЕОРИЯ ДОУ
Первым
Первичный тренд относится к долгосрочному периоду (от одного года до трех лет за исключением определенных ситуаций) и может быть восходящим или нисходящим. После периода снижения цен группа инициативных инвесторов решает вложить средства в ценные бумаги. С ростом котировок к ним присоединяются другие инвесторы, в то время как самые первые инвесторы продают свои ценные бумаги и остаются в выигрыше. По прошествии определенного времени, поняв, что рост цен замедляется, инвесторы постепенно прекращают инвестирование, и начинается период застоя, который сменяется падением цен.
Первичный тренд сроком три года.
Вторичный тренд описывает период продолжительностью от одной до восьми недель. Эти более короткие циклы накладываются на долгосрочные колебания и проявляются как незначительное снижение цены в период роста или как повышение цены в период падения котировок.
Вторичный тренд сроком два месяца.
Малые тренды описывают периоды длительностью не более нескольких дней и являются следствием воздействия со стороны спроса или предложения в данный момент.
Малый тренд сроком два дня.
* * *
Ральф Нельсон Эллиотт (1871–1948) позднее дополнил теорию Доу, описывающую поведение рынка ценных бумаг. Он заметил, что котировки изменяются в соответствии с определенными шаблонами. Эллиотт определил волны, по своему поведению схожие с числами Фибоначчи — числовым рядом, каждый член которого равен сумме двух предыдущих. В 1946 году, изучив значения промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA), он изобразил эти волны на графике.
На основании полученного графика Эллиотт сделал вывод: в колебаниях цен прослеживаются повторяющиеся волны различной длительности и амплитуды колебаний. Волновой принцип Эллиотта гласит, что на рынках ценных бумаг наблюдается повторяющийся ритм: пять волн идут в направлении тренда, три волны — против тренда. Полный цикл состоит из восьми волн — пяти восходящих и трех нисходящих. В рамках цикла волны 1, 3 и 5 являются движущими (импульсными), 2 и 4 — коррекционными, они компенсируют эффект от волн 1 и 3. Пять восходящих волн сменяются тремя нисходящими, А, В и С. В период снижения курсов акций на рынке также наблюдаются кривые, схожие с пятью волнами, описанными выше.
Как можно видеть, на графиках биржевых котировок реальных ценных бумаг действительно можно заметить волны Эллиотта.
Если рассматривать волны Эллиотта как отражение психологии поведения участников рынка, которое вызывает значительные колебания биржевых котировок, то вполне логично предположить, что эти волны можно описать именно числами Фибоначчи.
Эллиотт утверждал, что для описания рынков ценных бумаг применимо и золотое сечение. Таким образом, изменение котировок подобно логарифмической спирали, по форме напоминающей раковину улитки или облако в урагане. Говоря проще, можно предсказать, что по окончании периода роста наступит период снижения, длительность и амплитуда которого будут составлять 3/5 длительности и амплитуды периода роста.
Было отмечено, что изменение цен на основные товары также описывается волнами Эллиотта, — это можно заметить на примере такого товара, как золото: в последнее время его цена неизменно движется в направлении, противоположном биржевому тренду, следовательно, оно также следует волнам Эллиотта, но в противоположном направлении.