Золото: деньги прошлого и будущего

Нейтан Льюис

Начало войны спровоцировало первый случай инфляции в истории вновь созданного государства: со времен введения золотого стандарта в 1789 году Америка успела о ней забыть. Национальной валюты еще не было, банкноты выпускались региональными коммерческими банками. Опасаясь наплыва клиентов в связи с началом военных действий и чувствуя, что можно не выполнять взятые на себя обязательства, банки Южных штатов приостановили обмен выпущенных ими банкнот на драгоценные металлы, превратив свои бумаги в валюту с плавающим курсом. Временное прекращение обменных операций являлось, разумеется, незаконным нарушением контракта, однако власти предпочли закрыть на это глаза. Банк Англии в то время сам допускал подобные послабления. Первый банк Соединенных

Штатов, который, по идее, мог держать в строгости южные банки, прекратил деятельность в 1811 году, когда истек срок его лицензии. Чтобы финансировать войну с Британией, федеральное правительство

выпустило казначейские билеты. Эти странные финансовые документы были объявлены законным платежным средством в денежных сделках, по ним даже выплачивались проценты. Поскольку казначейские билеты можно было использовать в качестве банковских резервов, их выпуск был равнозначен увеличению денежной базы, а раз они прекратили обмениваться на золото, в Южных штатах началась инфляция.

Банки Северных штатов продолжали обменивать банкноты на золото, поэтому их банкноты торговались с премией к банкнотам Южных штатов. Федеральное правительство вскоре предприняло попытку расплачиваться за товары с Севера банкнотами с Юга, и северные банки призвали произвести обмен южных бумаг на золото. В августе 1814 года правительства Южных штатов официально разрешили южным банкам приостановить процедуру обмена.

Инфляция на Юге заставила задуматься о необходимости создания национального банка. Второй банк Соединенных Штатов, помимо прочего, должен был заставить южные банки действовать согласно правилам; для этого он начал производить операции в рамках общенациональной политики конвертируемости банкнот в золото. Законопроект о создании Второго банка был принят 10 апреля 1816 года, лицензия снова была выдана сроком на 20 лет. За 1816–1817 годы Казначейство погасило все выпущенные им долговые обязательства, успешно сократив денежную массу. Началась дефляция: правительство стремилось повысить стоимость банкнот Южных штатов до предвоенного уровня, чтобы возобновить их обмен на золото. Дефляция сказалась на экономике: она вызвала рецессию в 1818 году и панику в 1819 году. Из-за проблем с платежными средствами западные штаты предпочли деньгам зерно и виски. Цены снизились, и постепенно страна вернулась к деньгам, подлежащим обмену на золото. Вернулась она и к золотому стандарту с довоенным паритетом: за унцию золота снова было положено давать $18,65.

Второй банк успешно работал какое-то время; его закат начался с принятия в 1828 году тарифа, предусматривающего крайне высокие запретительные пошлины на ввоз товаров в США, известного как «Тариф мерзостей». Государственный бюджет в то время был в профиците, объем госдолга оставался умеренным. Через законодательные органы протекционистский тариф протолкнули крупные северо-восточные промышленники, опасавшиеся конкуренции со стороны зарубежных производителей. Многие фабричные товары с Севера Америки активно покупались на Юге, занятом по преимуществу выращиванием хлопка. В результате Север добился пересмотра законов в свою пользу, а Югу пришлось довольствоваться товарами худшего качества по более высоким ценам. Из-за новых торговых барьеров экспорт хлопка из Южных штатов сократился. Южная Каролина отменила навязанные Севером протекционистские тарифы, просто отказавшись их выполнять. Южные штаты заговорили об отделении. В течение следующих трех десятилетий Север продолжал отстаивать протекционизм, Юг — свободу торговли. Этот спор оказался неразрывно связан со спором о рабстве, в котором столь же тесно переплелись экономика и мораль. В итоге между Севером и Югом началась Гражданская война.

В 1828 году в Соединенных Штатах перед введением новых торговых барьеров началась рецессия. Власти не успевали вводить тарифы: спрос на импортные товары рос еще быстрее, и банки увеличили объемы кредитования, чтобы финансировать импорт зарубежных товаров. В итоге иностранцы остались с американскими банкнотами на руках, стоимость которых неуклонно снижалась. Иностранные граждане стали обращаться в американские банки с требованием обменять бумаги на золото. В ответ на это Второй банк Соединенных Штатов велел банкам ограничить эмиссию и привести стоимость банкнот в соответствие с золотым паритетом.

Эндрю Джексон стал президентом США при поддержке той части электората, которая была настроена против запретительных тарифов. В 1831 году были снижены пошлины, введенные в 1828 году. С 1833 года началось серийное снижение тарифрв, продолжавшееся девять лет. Однако Джексон, презиравший все и всяческие банки, объявил, что Второй банк с его сдерживающим влиянием виноват в экономическом спаде 1828 года и что его деятельность противоречит конституции. Президент ссылался на то, что Второй банк обрел власть над всей банковской системой. Этой было правдой: именно для этого банк и создавался. Второй банк порой не принимал к обмену на золото банкноты многих региональных банков, особенно бумаги западных и южных банков. Второй банк обладал влиянием, достаточным для того, чтобы держать в узде всю банковскую систему: он продемонстрировал

это сначала в 1816–1820 годах, а затем в 1828 году. Доступ к кредитам Второго банка позволял добиться успеха региональным банкам, испытывающим сезонную нехватку ликвидности; примером может служить 1825 год. Поскольку у Второго банка по всей стране были отделения, где можно было обменять банкноты, его бумаги имели широкое хождение, постепенно вытесняя банкноты конкурентов из числа региональных банков. Поэтому у Второго банка было немало врагов в финансовой сфере, включая банкиров из Нью-Йорка, возмущавшихся, что главный финансовый институт страны открыл свой центральный офис в Филадельфии.

Хотя Второй банк был просто крупным коммерческим банком, обладающим лишь некоторыми из тех полномочий, которые в наши дни предоставляются Центробанкам, он стал первым финансовым учреждением, которое пользовалось общенациональным влиянием, каким пользовались железнодорожные, сталелитейные и нефтяные компании, в 1890-е годы подвергшиеся за это жесткой критике. Тем не менее, это не помешало иностранцам сосредоточить в своих руках более четверти всех находящихся в обращении акций банка.

Глава Второго банка Николас Биддль надеялся избежать конфликта с президентом Джексоном и в 1832 году попросил его продлить банку лицензию, хотя срок действия первой лицензии истекал только в 1836 году. Банк пользовался огромной популярностью, и общественность склонялась к тому, чтобы разрешить ему работать дальше. Конгресс принял закон о продлении лицензии, но Джексон наложил на него вето. Конгрессу не удалось набрать достаточное количество голосов, чтобы лишить президентское вето юридической силы. Хотя у банка оставалось четыре года до окончания срока первой лицензий, он утратил прежнее влияние. Джексон немедленно предпринял шаги, чтобы лишить банк части полномочий, в том числе возможности контролировать объемы эмиссий региональных банков с помощью процедуры обязательного выкупа выпущенных бумаг.

Сторонники Джексона утверждали, что они пытались оградить доллар от манипуляций Второго банка, но их цели к этому не сводились. В 1834 году в Америке началась рецессия. Более того, согласно принятому в 1792 году биметаллическому стандарту, соотношение стоимости золота к стоимости серебра составляло 15:1, что не соответствовало ни рыночным ценам, ни биметаллическим стандартам европейских стран. Во Франции золото стоило в 15,5 раз больше серебра, на рынке коэффициент составлял 15,625:1. Из-за этого при заключении сделок использовали серебро. В 1834 году Конгресс изменил соотношение золота и серебра до 16:1, но за счет снижения паритета доллара к золоту, а не повышения паритета доллара к серебру. По сути, законодатели провели небольшую девальвацию; в итоге официальная стоимость доллара в золоте снизилась с $18,65 за унцию до $20,67 за унцию и закрепилась на этом уровне до 1933 года. Поскольку золото относительно доллара было дешевле серебра, оно превратилось в главный металл для определения курса доллара в биметаллическом стандарте. Соединенные Штаты последовали примеру Великобритании, которая перешла на монометаллизм в 1816 году.

Продажи принадлежащей государству земли предоставили колоссальные возможности для спекуляций. Хотя доходы с продаж позволили правительству полностью выплатить фе-деральный долг, начиная приблизительно с 1835 года многие банкноты потеряли в цене, поскольку банки щедро кредитовали покупку земельных участков — особенно в западных штатах, где обмен бумажных денег на золото производился отнюдь не везде и не всегда (ведь банки больше не подчинялись Второму банку, который в обязательном порядке требовал обмена банкнот). В середине 1835 года стоимость акций достигла максимальной отметки, но затем из-за усилившейся в 1836 году инфляции котировки поползли вниз. Рыночная стоимость банкнот относительно золота снизилась. Правительство встревожило качество денег, которые поступали в казну в качестве платы за земельные участки. Власти потребовали, чтобы, начиная с декабря 1836 года, все продажи федеральной земли — в основном в западных штатах — осуществлялись в золоте, сосредоточенном в основном в восточных штатах. Данное постановление вошло в историю как «Указ о монетах» (Specie Circular).

Приблизительно в то же время правительство решило, что избыточные бюджетные поступления следует перераспределить, направив деньги из северо-восточных банков в банки на западе и на юге США. Оба постановления были чреваты дестабилизацией ситуации в стране, так как в первой половине XIX века золотые депозиты доставлялись из штата в штат либо на тягловых лошадях и подводах, либо по каналам, и перевозка занимала от нескольких дней до нескольких недель. Иностранные банки — в первую очередь лондонские — также усомнились в качестве американских банкнот и в начале 1837 года потребовали обменять их на золото. Волнения на финансовом рынке переросли в панику 1837 года, которую усугубило отсутствие Второго банка Соединенных Штатов — кредитора последней инстанции, способного стабилизировать финансовую систему.