Ценные бумаги – это почти просто!
Шрифт:
доходы до выплаты процентов и налогов – общая сумма доходов фирмы от всех источников до выплаты процента или налогов.
Анализируя отчетность о доходах, исследователь должен быть так же хорошо знаком с методами подготовки этой отчетности в компании, как и при работе с ее балансом.
Последний документ, требуемый МСФО, – декларация о движении денежных средств фирмы (потоках наличности) за весь отчетный период. Обычно этот документ называется Отчет о движении денежных средств. Некоторые цифры этого отчета получаются путем расчетов изменений определенных статей баланса по годам. Другая информация берется из отчета о
Работающий капитал – это те средства, которые фирма использует для осуществления своей повседневной деятельности. Иными словами, этот капитал используется для покупки товарноматериальных запасов и покрытия счетов к оплате дебиторской задолженности, средства по которым компания ожидает получить от потребителей. По определению:
Чистый работающий капитал = Текущие (краткосрочные) активы – Текущие (краткосрочные) пассивы.
Вы можете напомнить, что текущие счета баланса – это те, которые имеют сроки платежа менее одного отчетного периода (обычно одного года). Текущие активы могут быть обращены в наличные средства или полностью использованы менее чем за год, текущие же обязательства должны быть погашены менее чем за год.
Рассмотрим математический аспект формулы чистого работающего капитала. Рост текущих активов (денежные средства, счета к оплате, товарно-материальные запасы и авансированные расходы) приводит к росту чистого работающего капитала. Рост чистого работающего капитала сам по себе ни плох, ни хорош. Рост счетов к оплате может быть, например, результатом увеличения объема продаж. В большинстве случаев это расценивается как «положительный» рост работающего капитала. В то же время рост счетов к оплате может быть результатом того, что ваши потребители не оплатили их своевременно. Это может рассматриваться как «плохой» рост работающего капитала.
Многие фирмы оказались банкротами потому, что не могли выполнить свои денежные обязательства. Запомните: работающий капитал имеет ценность только тогда, когда он обратим в денежные средства. Фирма может частично управлять потоками денежных средств, проводя определенную политику в отношении работающего капитала. Например, компания, которая оплачивает все счета в день их получения, а своим клиентам предоставляет кредит на 60 дней, должна реально «работать» с 60-дневным работающим капиталом. Изменив свою политику так, чтобы оплачивать долги в течение 30 дней и добиваться получения денег по своим счетам также в течение 30 дней, компания может избавиться от необходимости финансирования той части работающего капитала, которая порождена разницей в сроках погашения кредиторской и дебиторской задолженностей.
Вопросы управления работающим капиталом и денежными средствами могут быть очень сложны, однако в них заложены резервы существенного роста финансового благосостояния организации. Для подтверждения этого достаточно сказать, что проблемам управления денежными потоками и работающим капиталом гарантирован самый тщательный и внимательный подход со стороны управляющих и инвесторов. Использование вышеприведенных соображений может помочь инвестору правильно спрогнозировать доходность деятельности фирмы и оценить ее инвестиционную привлекательность.
Фирмы обычно имеют возможность выбора формы представления отчета об изменении финансового положения и могут делать его на основе информации
Изменения работающего капитала рассчитываются непосредственно по текущим счетам сравнительного баланса. Если компания использует для отчета информацию об изменении денежных средств, можно легко привести отчет об источниках и расходах в соответствие с балансом фирмы. Отчет о потоках денежных средств позволяет понять, как появились изменения в балансе фирмы.
Расчет показателей
Беда, однако, в том, что когда на калькуляторной ленте написано «00,00», всегда есть человек, эту ленту читающий.
Баланс, отчет о доходах и отчет о потоках денежных средств чаще всего представляют собой полный набор документов, которые можно получить для изучения финансового положения компании. На основе этих отчетов в течение ряда лет выводятся определенные показатели. Эти соотношения рассчитываются очень просто, но интерпретируются достаточно трудно, особенно тогда, когда заключения должны быть сделаны относительно экономических реалий, лежащих в основе цифр.
Показатели, используемые наиболее часто, различаются в зависимости от целей, которые ставит перед собой исследователь. Конкретная схема и глубина анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности компаний зависят от полноты имеющейся информации, особенностей систем учета и отчетности в той или иной стране. Но, несмотря на существенные различия в системе публикуемых показателей в разных источниках и странах, коэффициенты, используемые для такого анализа, можно сгруппировать следующим образом:
Показатели эффективности производственной деятельности измеряют прибыльность фирмы и ее способность использовать активы.
Показатели ликвидности характеризуют возможность фирмы выполнять краткосрочные обязательства, управлять оборотным капиталом.
Показатели финансовой устойчивости определяют степень риска, который может быть связан со способом формирования структуры заемных и собственных средств, используемых для финансирования активов фирмы.
Рассчитанные коэффициенты сопоставляются с аналогичными показателями других компаний той же отрасли, а также со средне-отраслевыми показателями. Анализируется динамика показателей, и выявляются тенденции; сравниваются данные с тем, что планировалось. Кроме того, существуют определенные общепризнанные представления о нормальной величине некоторых важнейших соотношений.
Инвестору нет нужды самому рассчитывать все показатели. Их значения указываются либо в отчетах самой фирмы, либо в сводках, выпускаемых аналитическими агентствами, доступных и распространяемых по Интернету, о чем было сказано выше. Тем не менее следует рассмотреть несколько часто встречающихся показателей для понимания их экономического смысла и возможностей использования с целью выбора объекта для инвестиций Показатель капитализации, или капитализированная стоимость акций, определяет рыночную стоимость всех акций корпорации: