Европе не нужен евро

Саррацин Тило

2. Роланд Ваубель анализирует влияние кадровых перестановок на организацию и основные содержательные задачи в созданных когда-то представителем от Германии Отмаром Иссингом научно-исследовательских отделах и видит, что в ЕЦБ заправляет левое большинство и преобладают кейнсианские взгляды. Он опасается, что вызванное этим изменение стратегии ЕЦБ в среднесрочной перспективе приведет к более высоким темпам инфляции. См. Roland Vaubel: «Ende einer "Ara», Handelsblatt от 13 декабря 2011, с. 56.

3. Почти трогательно звучит мужественное возражение Йорга Асмуссена, чуть ли не единственного в настоящее время члена в Совете управляющих

ЕЦБ, ответственного за международные вопросы и строительство центрального офиса ЕЦБ: «Так в ЕЦБ мы не работаем. В Совете управляющих никто не является посланником своей родной страны. Ваш вопрос звучит примерно так, как если бы во времена немецкой марки спросили, как велико влияние Баварии в Совете немецкого Центрального банка. Задачей Бундесбанка было обеспечивать стабильность цен на всей территории ФРГ. Мы делаем это для зоны евро как одного целого – и моя задача состоит в том, чтобы содействовать этому». «Деньги прибывают!» Интервью с Йорком Асмуссеном, Ди Цайт от 22 марта 2012, с 25.

4. «Historically, the great appeal of government bonds to investors is that they are a risk-free liquid asset. Tow tiers, too complex. The European deal changes the nature of government bonds» – «Исторически сложилось так, что большая привлекательность государственных облигаций для инвесторов состоит в том, что они являются безрисковым ликвидным активом. Эвакуатор уровней, слишком сложно. Европейская сделка меняет характер государственных облигаций», The Economist от 5 ноября 2011, с. 84.

5. См. «Зависимость государств и банков еще никогда не была такой высокой», FAZ от 27 сентября 2011, с. 21.

6. Norbert Walter: «Rauswurf hilft nicht», Handelsblatt от 10 ноября 2011.

7. Ottmar Issing: «Gefahr f"ur die Stabilit"at», FAZ от 11 ноября 2010, с. 14.

8. Там же.

9. Цитируется по устному выступлению Дитриха Мурсвика в Федеральном конституционном суде.

10. Ottmar Issing: «Gefahr f"ur die Stabilit"at», там же.

11. См. «Политика не хочет вникать в суть», Интервью с Юргеном Штарком, «Хандельсблат» от 23 марта 2012, с. 8ff.

12. См. Хольгер Штельтцнер: «Захват нашего золота», Франкфуртер Альгемайне Зонтагсцайтунг от 6 ноября 2011, с. 17. Было заметно, что газета была хорошо подготовлена Бундесбанком.

13. См. Weidmann geisselt «Vereinnahmung» der Geldpolitik. Handelsblatt от 14 ноября 2011. В этих вопросах Вайдман действует публично более наступательно, чем его предшественник в должности Аксель Вебер. У него также более сильная позиция, поскольку Федеральное правительство наверняка не может позволить отставки еще одного президента Бундесбанка.

14. См. Проектная группа по оценке состояния конъюнктуры: Оценка состояния конъюнктуры, осень 2011-го. Европейский долговой кризис обременяет немецкую конъюнктуру, Институт экономических исследований – срочное обслуживание 2010–2011, с. 50. Германия ручается (Состояние октябрь 2011) «для ЕФФС с 211 млрд евро, для европейского стабилизационного механизма финансового рынка (ЕФСМ) комиссии ЕС с 12 млрд евро (рассчитано через долю Германии в доходах ЕС 20 %), для кредитов МВФ, которые сопровождают ЕФФС и ЕФСМ, с 15 млрд евро, а также для первого пакета помощи Греции с 22 млрд евро (это выводится из доли Германии в еврозоне без Греции, помноженное на общий объем в 80 млрд евро), итак всего 260 млрд евро. Сюда добавляются государственные облигации

в собственности ЕЦБ в размере около 160 млрд евро, за которые Германия ручается по меньшей мере согласно коду капитала в 27 % с 43 млрд евро. Вся сумма гарантии, за которую Германия в случае сомнения должна ручаться, составляет поэтому не менее 303 млрд евро». В «серьезном случае» сумма ответственности может быть еще выше, потому что тогда выгодоприобретатели фонда спасения отпадают как поручители.

15. Там же, с. 48.

16. Рубини писал 11 ноября 2011-го: «Only if the ECB became an unlimited lender of last resort und cut policy rates to zero – combined with a fall in the euro to parity with the dollar; fiscal stimulus in Germany and the eurozone core, and austerity in the periphery – could we perhaps prevent disaster. – Только если ЕЦБ станет неограниченным кредитором последней инстанции и сократит процентные ставки до нуля – в сочетании с падением евро к паритету с долларом; финансовый стимул в Германии и ядро еврозоны, и ограничение на периферии – мы могли бы, возможно, предотвратить катастрофу. — Nouriel Roubini: «Why Italy’s days in the eurozone may be numbered?», Financial Times от 11 ноября 2011, с. 9.

17. Интервью с Полом Кругманом, Handelsblatt от 11 ноября 2011, с. 9 и далее.

18. Bert R"urup: «Die Folterwerkzeuge zeigen», Handelsblatt от 9 ноября 2011, с. 56.

19. См. Peter Bofinger, George Soros: «The only way to stop the run on euro-zone debt», Financial Times от 22 ноября 2011, с. 11.

20. Эмиссионный банк как спаситель из беды? Handelsblatt от 11 ноября 2011, с. l.

21. Там же, с. 8.

22. Holger Schmieding: «Die EZB muss viel aktiver werden», FAZ от 21 ноября 2011, с. 11.

23. Шойбле за национальный фонд погашения стран евро, FAZ от 2 декабря 2011, с. 11.

24. За структурной динамикой экономического роста по другую сторону конъюнктуры стоят такие движущие элементы, как производительность труда и темпы инноваций. Последними, в свою очередь, движет интенсивность научных исследований. Тем более сомнительно, что южные европейские страны в расчете на ВВП в среднем инвестируют меньше половины того, что северные европейские государства вкладывают в научные исследования и разработки. См. доклад научно-консультативного совета при федеральном министерстве экономики. «Реальный экономический курс для стабильного евро», Берлин ноябрь 2011, с. 4.

25. См. Немецкий экспорт товаров вырос почти на 15 %, FAZ от 16 сентября 2011, с. 14.

26. С начала валютного союза в 1999-м ценовая конкурентоспособность немецкого экспорта на мировых рынках улучшилась, для Франции эффект был нейтральным, для Испании и Италии ценовая конкурентоспособность снизилась. Но различия успехов в экспорте этим можно объяснить лишь частично. Для Германии особенно подходит структура средних предприятий экспортного сектора с высокой специализацией. Экспорт ведущих на мировом рынке средних предприятий из Германии (Hidden Champions) увеличился еще существеннее, чем экспорт предприятий der Dax30. Во Франции такая сравнимая структура предприятий отсутствует. Поэтому различия в эффективности экспорта – это больше, чем просто вопрос престижа. См. Дойче Бундесбанк: «К развитию экспорта в четырех крупных странах Европейского экономического и валютного союза с начала валютного союза», Ежемесячный отчет июль 2011, с. 29.