Европе не нужен евро
Шрифт:
27. См. Hans-Werner Sinn: Neue Abgr"unde, Wirtschaftswoche от 21 февраля 2011, с. 35; он же: Die riskante Kreditersatzpolitik der EZB, FAZ от 4 мая 2011, с. 10.
28. Дойче Бундесбанк: «Die Entwicklung des Target-2-Saldos der Bundesbank», Ежемесячный отчет март 2011, с. 34.
29. См. там же, Ежемесячный отчет январь 2012, с. 14.
30. Deutsche Bundesbank: «Die Entwicklung des Target-2-Saldos der Bundesbank», там же, с. 35.
31. Hans-Werner Sinn: «Die europ"aische Zahlungsbilanzkrise. Eine Einf"uhrung», Ifb-Schnelldienst 16/2011, s. 5.
32. Deutsche Bundesbank: «Die Entwicklung des Target-2-Saldos der Bundesbank»,
33. Balances of National Central Banks in the Euro Area, ЕЦБ – Ежемесячный отчет октябрь 2011, с. 40.
34. Hans-Werner Sinn: «Die europ"aische Zahlungsbilanzkrise», там же, с. 7.
35. См. Hans-Werner Sinn: «Fed versus EZB: Wie man Target-Schulden tilgt», FAZ от 27 февраля 2012, с. 14.
36. Интервью с Карлом Людвигом Тиле, FAZ от 6 февраля 2012, с. 13.
37. Helmut Schlesinger: Die Zahlungsbilanz sagt es uns, Ifo-Schnelldienst 16/2011, с. 11.
38. Wilhelm Kohler: «Zahlungsbilanzkrisen im Eurosysrem: Griechenland in der Rolle eines Reservew"ahrungslandes», Ifo-Schnelldienst 16/2011, с. 19.
39. Hans-Werner Sinn: «EZB muss sich wandeln», Wirtschaftswoche от 18 апреля 2011, с. 44.
40. Martin Wolf: «Merkozy failed to save the euro zone». Financial Times от 7декабря 2011, с. 11.
Вольф пишет: «In the absence of external adjustment, the fiscal cuts imposed on fragile members will just cause prolonged and deep recessions. Once the role of external adjustment is recognized, the core issue becomes not fiscal austerity but needed shifts in competitiveness. If one rules out exits, this requires a buoyant eurozone economy, higher inflation and vigorous credit expansion in surplus countries. All this is now inconceivable. That is why markets are right to be so cautious». (При отсутствии внешнего регулирования, налоговые сокращения, введенные, будут просто вызывать длительный и глубокий спад. После того, как роль внешней регулировки будет признана, основной проблемой становится не жесткая экономия бюджетных средств, но необходимые изменения в конкурентоспособности. Если правила исключают выход, то требуется гибкая экономика еврозоны, рост инфляции и энергичная кредитная экспансия в странах с профицитом. Все это теперь немыслимо. Вот почему рынки правы, действуя так осторожно».)
41. Уже в декабре 2011-го ЕЦБ предоставил банкам 489 млрд € на три года под процентную ставку 1 %. Все банки могли взять под 1 % в кредит столько денег, сколько хотели. В качестве гарантий признавались даже государственные облигации кризисных стран, таких как Португалия и Греция.
29 февраля 2012-го акция повторилась. На этот раз банки в зоне евро взяли уже 530 млрд €. Благодаря этой акции рефинансирование государственных долгов стало заметно легче. Средства ЕЦБ в южных странах заменили банковские вклады предприятий и частных лиц, которые продолжали сокращаться, так как в период кризиса платежного баланса сократилась возможность делать сбережения. В южных странах выдача банковских кредитов частным лицам также оставляла желать лучшего. И это понятно: особенно в южных странах недостаточно заемщиков с достаточной платежеспособностью, которые предоставляют надежную гарантию того, что кредиты будут выплачены. См. Banken erwarten abermals hohe EZB-Norhilfe, FAZ от 6 февраля 2012, с. 17.
42. См. EZB schafft Sicherheiten zweiter Klasse, FAZ от 3 февраля 2012, с.13
43. Цитируется по: Malte Fischer, Anne Kurz: Der grosse Bail-out, Wirtschaftwoche от 6 февраля 2012, с. 18.
44. Требования Target-2-Forderungen
45. Катастрофические последствия, включая угрозу инфляции, красочно изображаются у Мальте Фишера: «Stunde der Wahrheit», Wirtschaftswoche от 5 марта 2012, с. 18.
46. Отказ от требования нам не разрешается. Интервью с Йенсом Вайдманом, Handelsblatt от 15 февраля 2012, с. 7.
47. Дойче Бундесбанк: Годовой отчет за 2011, с. 54.
48. Jens Weidmann: «Was steckt hinter den Target-2-Salden?», FAZ от 13 марта 2012, с. 11.
49. Uwe Bindseil: «Deutschland und die Targer-2-Salden», FAZ от 21 февраля 2012, с. 12. Биндзайль является заместителем генерального директора по операциям на финансовом рынке ЕЦБ.
50. Держим пари на евро. Интервью с Кеннетом Личем, S"uddeutsche Zeitung от 28 января 2011, с. 31.
51. Sweden and the Euro. Out and happy, The Economist от 3 декабря 2011, с. 30.
52. См. www.bundesbank.de/bankenaufsicht/bankenaufsicht_basel.php.
53. Jean-Pisani Ferry: «Falsche Diagnose, falsche Therapie», Handelsblatt от 12 декабря 2011, с. 56. Руководителю Института экономических исследований Брейгелю в Брюсселе тоже ничего не приходит в голову по решению проблемы. Он сетует: «Все время получается один и тот же заколдованный круг: государства и банки взаимно ослабляют друг друга, потому что балансы банков загружены облигациями их собственного государствa, которое снова само несет бремя спасения кредитных институтов. В Соединенных Штатах банки держат мало государственных облигаций, а если и держат, то речь идет о бондах центрального государства. В его обязанность, а не в обязанность федерального штата Нью-Йорк входит также возможный обвал банков Уолл-стрит». В качестве ответа Ферри предлагает евробонды для того, чтобы банки таким образом могли «дифференцировать свои риски». Он обходит связанные с этим проблемы морального риска.
54. «Неомонетаристы ориентируются частично на самого известного представителя монетаризма, Милтона Фридмана – но разрабатывают его теории заметно дальше: не классическую денежную массу, а ее противоположность, кредитование, они считают основой теории. Кредитные циклы являются для них важной причиной для конъюнктурного подъема и спада банков, которые выдают непомерные займы и угрожают стабильности финансовой системы и реальной экономики. То, что все финансовые кризисы прошлых десятилетий объясняются лопнувшими кредитными пузырями, показал экономист Свободного университета Шуларик вместе с двумя коллегами из США. Данными за 140 лет в 14 крупных индустриально развитых странах они, кроме того, доказывают, что при нормальном конъюнктурном подъеме и спаде кредит также играет стимулирующую роль: за подъемом, когда объем кредитов переживает бум, регулярно следует глубокий и продолжительный спад». Norbert H"aring: Der neue Monetarismus, Handelsblatt от 12 декабря 2011, с. l8.
55. Центральный банк может выделять только деньги Центрального банка. Будут ли расти, исходя из этого, денежный оборот и объемы выданных кредитов, зависит от кредитной политики банков и спроса заемщиков. См. Christian Siedenbiedel: «Wie kommt das Geld in die Welt?», Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung от 5 февраля 2012, с. 41.
56. См. Furcht vor St"orung der Kreditversorgung w"achst, FAZ от 28 января 2012, с. 9.
57. Stefan Ruhkamp: Zweifelhafte Pf"ander, FAZ от 8 февраля 2012, с. 9.