Исследование систем управления: учебное пособие

Баранов Вячеслав Викторович

где: ТМЗ – величина товарно-материальных запасов предприятия.

При расчете коэффициента быстрой ликвидности исключается факт продажи производственных запасов. Поэтому этот коэффициент отражает платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, характеризуя ожидаемую платежеспособность предприятия за период, равный средней продолжительности оборота дебиторской задолженности.

Реальную платежеспособность предприятия характеризует коэффициент абсолютной ликвидности (k ал ) , расчет которого позволяет исключить влияние дебиторской задолженности на показатели платежеспособности. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности предприятия может быть погашена на момент проведения финансовой диагностики.

В процессе диагностики также оценивается структура капитала, которая характеризует финансовую устойчивость предприятия. Определение показателей финансовой устойчивости необходимо при оценке уровня кредитоспособности предприятия. Для характеристики структуры капитала определяется ряд относительных финансовых показателей. Наиболее важным из них является коэффициент автономии (k а ) , который характеризует степень независимости предприятия от заемных источников финансирования и рассчитывается путем сопоставления двух балансовых величин: величины собственного

капитала (СК) предприятия и общей суммы активов (Акт) . Если расчетное значение коэффициента автономии более 0,5, то это означает, что заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия.

Структуру капитала также характеризует коэффициент, показывающий соотношение между заемным (ЗК) и собственным капиталом (СК) предприятия (плечо финансового рычага). Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия этот коэффициент не должен превышать единицу. Допустимое значение коэффициента автономии и плеча финансового рычага зависит от многих факторов, в том числе особенностей деятельности предприятия, скорости оборота оборотных средств, стоимости собственного и заемного капитала и т. д. Поэтому иногда увеличение величины заемного капитала, приводящее к уменьшению коэффициента автономии, может быть оправдано. Это возможно, если общая рентабельность активов предприятия превышает средневзвешенную стоимость заемного капитала. В этом случае увеличение соотношения между заемными и собственными средствами приводит к возрастанию величины эффекта финансового рычага.

Оценка степени обеспеченности текущей деятельности предприятия собственными источниками финансирования основана на определении величины собственных оборотных средств и расчете ряда относительных финансовых параметров. Величина собственных оборотных средств (СОС) характеризует долю собственного капитала, использующегося для финансирования текущей деятельности предприятия, и рассчитывается по следующей формуле:

где:

СК – величина собственного капитала предприятия;

ВнеобАкт – величина внеоборотных активов предприятия.

Уровень покрытия текущей деятельности предприятия собственными источниками финансирования (k покр ) оценивается путем сопоставления величин собственных оборотных средств (СОС) и текущих активов (ТА) :

До принятия нового Федерального закона «О банкротстве», изменившего критерии признания предприятия финансово несостоятельным, величина обеспеченности предприятия собственными источниками финансирования нормировалась. Это было связано с тем, что заемные финансовые ресурсы были дороги. Поэтому, чтобы предприятия не попадали в долговую яму, устанавливался норматив, позволяющий им распределять собственный капитал по направлениям финансирования. Этот норматив определял, что не менее 10 % величины текущих активов предприятие должно было профинансировать за счет собственного капитала.

Сейчас, когда происходит перманентное снижение ставки рефинансирования, банковские кредиты становятся менее дорогими. Поэтому, выбирая источники финансирования своей деятельности, предприятие ориентируется не на искусственно установленные нормативы, а на стоимость капитала и его доступность.

Минимальный уровень финансовой стабильности предприятия достигается при условии, что

где:

ТА – текущие активы предприятия;

ОС – стоимость основных средств предприятия;

ЗК – заемный капитал предприятия;

СК – собственный капитал предприятия.

При несоблюдении этого неравенства финансовое состояние предприятия характеризуется как критическое, т. к. для оплаты долговых обязательств ему необходимо продать часть внеоборотных активов.

Механизм взаимоотношений предприятия с внешней средой формирует показатели его деловой активности и оказывает влияние на величины рисков, возникающих в процессе деятельности. Уровень риска, влияя на норму дисконта, оказывает воздействие на величину рыночной стоимости предприятия. Такая взаимосвязь прослеживается наиболее отчетливо, если норма дисконта определяется методами кумулятивного построения или рынка капитала.

Для оценки уровня деловой активности предприятия могут быть использованы следующие показатели:

• коэффициент, характеризующий соотношение между реальными вложениями (т. е. инвестициями в основной капитал предприятия) и финансовыми вложениями (т. е. инвестициями в ценные бумаги, эмитируемые государством и другими предприятиями);

• номенклатура производимой продукции и оказываемых услуг, которая определяет уровень производственной диверсификации, а также влияет на стоимость и структуру имущества предприятия, на показатели чистой выручки, прибыли и рентабельности;

• коэффициенты оборачиваемости и длительность оборота активов и финансовых ресурсов.

Коэффициенты оборачиваемости рассчитываются путем сопоставления чистой выручки (ЧВ) и среднеарифметического значения актива (Акт ср ) или финансового ресурса (К ср ) , оборачиваемость которого оценивается. Так, например, коэффициент оборачиваемости активов (k акт ) , характеризуя эффективность использования финансовых ресурсов предприятия независимо от источников их образования, рассчитывается по следующей формуле:

где: Актнп и Акткп – значение стоимости активов предприятия, рассчитанное на начало и конец анализируемого интервала времени.

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз в течение анализируемого интервала времени активы предприятия превращаются в денежную форму (денежные средства или дебиторскую задолженность). Показатели оборачиваемости исследуются в динамике методом трендового анализа. Для обеспечения положительной динамики этих коэффициентов активов необходимо, чтобы динамика чистой выручки предприятия была выше динамики стоимости его имущества.

Продолжительность одного оборота (Tобакт ) активов является величиной, обратной коэффициенту оборачиваемости. Продолжительность одного оборота определяется путем деления длительности интервала анализа на коэффициент оборачиваемости, либо путем деления среднеарифметического значения величины активов, сложившегося на интервале анализа, на величину чистой выручки, полученной на этом же интервале.

Увеличение скорости оборота активов и финансовых ресурсов предприятия свидетельствует о повышении эффективности его деятельности, т. к. увеличивается скорость притоков денежных средств от текущей деятельности. Для оценки эффективности использования предприятием собственных финансовых ресурсов рассчитывается коэффициент оборачиваемости собственного капитала (k ск ) :

где: СКнп и СКкп – значение величины собственного капитала предприятия на начало и конец анализируемого интервала времени.

Коэффициенты

оборачиваемости дебиторской задолженности (kдз) характеризуют политику предприятия в сфере взаимоотношений с потребителями и рассчитываются по следующей формуле:

где: ДЗнп и ДЗкп – величины дебиторской задолженности предприятия на начало и конец анализируемого интервала времени.

Положительная динамика коэффициентов оборачиваемости дебиторской задолженности свидетельствует о превышении роста чистой выручки предприятия над ростом дебиторской задолженности. Однако при оценке финансовых потоков необходимо дополнительно сопоставить параметры оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

Анализируя механизмы взаимоотношения предприятия с поставщиками ресурсов и потребителями продукции, можно дать достоверные прогнозы величин притоков и оттоков его денежных средств на достаточно длительном временном интервале. Поэтому систему взаимоотношений предприятия с поставщиками ресурсов и потребителями продукции целесообразно представлять в виде совокупности финансовых потоков, приводящих к притокам и оттокам денежных средств.

В этой системе дебиторская задолженность и авансы поставщикам ресурсов представляют оттоки денежных средств. Кредиторская задолженность и авансы покупателей продукции, характеризуя притоки денежных средств, увеличивают чистый денежный поток. Положительная динамика дебиторской задолженности и авансов поставщикам ресурсов увеличивает потребность предприятия в финансовых средствах, необходимых для деятельности в следующих временных интервалах.

Задолженность предприятия перед поставщиками и подрядчиками образуется вследствие отсрочки оплаты выставленных ему счетов за используемые ресурсы. Эта задолженность является одним из источников финансирования текущей деятельности предприятия и учитывается как элемент кредиторской задолженности. В свою очередь, кредиторская задолженность представляет собой элемент финансовых обязательств предприятия к первоочередному погашению (текущих пассивов). Таким образом, кредиторская задолженность, участвуя в формировании величины чистого оборотного капитала, является важным параметром, влияющим на финансовое состояние предприятия.

Система расчетов предприятия с поставщиками ресурсов и потребителями продукции должна исключать дефицит денежных средств. Это означает, что платежный календарь должен быть построен таким образом, чтобы покрытие платежей поставщикам ресурсов обеспечивалось за счет поступлений денежных средств от потребителей продукции.

Эффективность такой схемы можно оценить, сравнивая абсолютные величины дебиторской (ДЗ) и кредиторской задолженности (КрЗ) , а также коэффициенты оборачиваемости дебиторской (k дз ) и кредиторской задолженности (k крз ) , авансы, выданные поставщикам (АвПост) , и авансы, полученные от покупателей продукции (АвПотр) , коэффициенты их оборачиваемости (k АвПост ) и (k АвПотр ) . При этом должны выполняться следующие условия:

Оценка существующей системы взаимоотношений предприятия с поставщиками ресурсов и покупателями продукции дополняется анализом структуры баланса. При этом оценивается доля авансов поставщикам ресурсов и кредиторской задолженности в текущих пассивах, а также дебиторской задолженности и авансов покупателей продукции в структуре чистой выручки предприятия.

Действие инфляционных процессов уменьшает реальную стоимость дебиторской задолженности. Поэтому превышение периода оборота и абсолютной величины дебиторской задолженности над соответствующими показателями кредиторской задолженности приводит к разрывам между оттоками и притоками денежных средств. Использование операции факторинга по отношению к краткосрочной составляющей дебиторской задолженности приводит к уменьшению величины текущих активов и чистого оборотного капитала предприятия.

Нарушение условий расчетов с поставщиками ресурсов и создание просроченной кредиторской задолженности приводит к увеличению первоочередных финансовых обязательств и уменьшению величины чистого оборотного капитала предприятия. Поэтому значительное превышение кредиторской задолженности над дебиторской задолженностью нежелательно, т. к. это увеличивает риск неплатежей поставщикам.

Технологический аудит предприятия

Технологический аудит, представляя собой способ диагностики инновационной и производственной подсистем предприятия, позволяет получить качественную и количественную характеристику инновационного потенциала предприятия. Проведение технологического аудита дает предприятию возможность сформировать экономически обоснованную стратегию извлечения дохода из результатов инновационной деятельности, направленной на создание различных объектов интеллектуальной собственности.

С точки зрения предприятия – разработчика инноваций можно выделить два способа использования полученных результатов. Первый способ предполагает, что предприятие – разработчик использует результаты инновационной деятельности непосредственно у себя на производстве, например выпуская продуктовые инновации (новую продукцию) с применением созданных процессных и организационно-управленческих инноваций. При втором способе предприятие-разработчик осуществляет трансферт инноваций, заключая лицензионные соглашения с другими предприятиями на передачу им исключительных или неисключительных прав интеллектуальной собственности.

Технологический аудит охватывает совокупность действий, в результате осуществления которых выполняется объективная оценка потенциала инновации как объекта коммерциализации. Коммерциализация результатов интеллектуальной деятельности представляет собой длительный и дорогостоящий процесс. Поэтому, прежде чем вкладывать в этот процесс значительные ресурсы (материальные, финансовые и интеллектуальные), необходимо оценить реальность успешного превращения создаваемой технологической инновации в рыночный продукт.

Такую оценку разработчики создаваемой технологической инновации могут провести самостоятельно либо с привлечением сторонних экспертов. Проведение технологического аудита непосредственно разработчиками инновации имеет как положительные, так и отрицательные стороны. Положительные стороны оценки коммерческого потенциала создаваемой технологической инновации непосредственно ее разработчиками связаны с:

• глубоким знанием инновационной идеи, лежащей в основе создаваемого изобретения;

• широкими знаниями в данной области инновационной деятельности.

Отрицательные стороны оценки коммерческого потенциала создаваемой технологической инновации непосредственно ее разработчиками обусловлены следующими обстоятельствами. Во-первых, поскольку на инновационную разработку было затрачено много квалифицированного труда, времени и средств, то авторам сложно адекватно оценивать свою идею и сравнивать ее с аналогами. Во-вторых, в силу того что авторы инновационной разработки не имеют глубоких маркетинговых и финансово-экономических знаний, поэтому часто разработчики весьма неточно оценивают стоимость коммерциализации и рыночные перспективы полученного результата интеллектуальной деятельности. Кроме того, иногда авторы разработки переоценивают возможности своего коллектива по коммерциализации инновации. Поэтому предпочтительным является проведение аудита с привлечением сторонних экспертов. Несмотря на то что эксперт не всегда досконально знает предлагаемый к коммерциализации объект интеллектуальной собственности (как правило, это уже запатентованное изобретение), однако эксперт может объективно и беспристрастно сравнивать его с аналогами, найти возможности различных практических применений, оценить стоимость коммерциализации и рыночные перспективы созданного объекта. При оценке технической стороны полученного результата интеллектуальной деятельности экспертам должны помогать авторы инновационной разработки. При проведении независимого технологического аудита инновационной разработки между ее авторами и привлекаемыми экспертами должно заключаться соглашение о конфиденциальности.