Как делать деньги на фондовом рынке. Стратегия торговли на росте и падении
Шрифт:
Глава 17
Следует ли вам покупать опционы, акции Nasdaq, новые выпуски, конвертируемые облигации, «налоговые убежища», иностранные акции?
Вы можете спросить, как это я смог охватить все эти темы в одной главе. Большинство из них являются достаточно сложными и, следовательно, нуждаются, казалось бы, в большем пространстве для объяснения. Однако я почти не участвую в этих типах инвестиций. По своему опыту я могу судить, что, хотя некоторые из них заслуживают внимания, большинство из них все же часто оказываются очень рискованными, опасными и/или не стоящими вашего времени и усилий. Тем не менее некоторые из вас заинтересуются ими. Прежде чем инвестировать, узнайте, во что вы влезаете. Не ныряйте в пруд прежде, чем узнаете, насколько он глубок.
Что такое опционы и следует ли вам в них инвестировать?
Опционы представляют собой такую форму помещения капитала, когда вы покупаете права (контракты) на покупку (колл) или продажу (пут) акции, фондового индекса или товарного фьючерса по указанной цене в указанный будущий период времени, известный как дата истечения срока действия опциона. Опционы весьма спекулятивны и сопровождаются значительно большим риском и ценовой волатильностью, чем обыкновенные акции. Следовательно, большинство инвесторов не должны покупать или продавать опционы. Выигрывающим инвесторам следует сначала научиться минимизировать инвестиционные риски, на которые они идут, а не увеличивать их. После того как человек доказал, что может делать деньги на обыкновенных акциях и имеет достаточное понимание инвестирования и практический опыт, можно рассматривать возможность ограниченного использования опционов.
Опционы подобны ставкам «все или ничего». Если вы покупаете трехмесячный опцион колл на General Motors, уплачиваемая вами премия дает вам право в любое время в течение трех следующих месяцев купить 100 акций General Motors по определенной цене. Когда вы покупаете коллы, вы ожидаете, что цена повысится, поэтому, если акция в настоящее время торгуется по 95 долл., вы можете, к примеру, купить колл по 100 долл. Если акция по истечении трех месяцев повышается до 130 долл. (и вы не продали свой опцион колл), вы можете исполнить его и положить в карман прибыль 30 долл. – за вычетом премии, которую вы уплатили. Наоборот, если проходят три месяца и акции GM не ведут себя, как ожидалось, вы не исполняете опцион, он истекает ничего не стоящим и вы теряете премию. Как вы могли бы предположить, с путами дело обстоит подобным же образом, за исключением того, что вы ставите на то, что цена акции уменьшится, а не увеличится.
Ограничение риска при работе с опционами
Если вы подумываете заняться опционами, вы должны ограничить выделенную для них процентную долю вашего портфеля. Благоразумный предел составляет от 10 до 15 %. Вы должны также сформулировать правило, определяющее, где вы намереваетесь прекращать и ограничивать свои убытки. Этот процент, естественно, должен быть больше 8 %, так как опционы гораздо более подвижны, чем акции. Если опцион колеблется в три раза быстрее, чем его базовая акция, то, вероятно, возможным абсолютным лимитом могли бы быть 20 или 25 %. Что касается прибыли, то вы могли бы подумать о том, чтобы сделать правилом забирать большую часть вашей прибыли, когда она достигает 50–75 %.
Некоторые аспекты опционов чреваты осложнениями. Покупка опционов становится проблематичной, когда цена серьезно зависит от колебаний спроса и предложения из-за тонкого или неликвидного рынка данного конкретного опциона. Также проблематичен тот факт, что опционы могут быть искусственно и временно переоценены просто из-за непродолжительного увеличения ценовой волатильности базовой акции или общего рынка.
Покупайте только лучшее
Когда я покупаю опционы, что случается редко, я предпочитаю покупать их для наиболее агрессивных и выдающихся акций – таких, где премия, которую вы должны заплатить за опцион, выше. Еще раз напомню, что вам нужны опционы на лучшие акции, а не на самые дешевые. Секрет делания денег на опционах имеет мало общего с самими опционами. Вы должны анализировать и принимать верные решения о выборе и времени покупки базовой акции. Поэтому вам следует применять формулу CAN SLIM™ и выбирать лучшую возможную акцию в лучшее возможное время. Если вы поступаете именно так и оказываетесь правы, опцион повысится вместе с акцией, однако из-за левериджа опцион будет повышаться намного быстрее.
Покупая только лучшие акции, вы также минимизируете связанное с неликвидностью проскальзывание. (Проскальзывание представляет собой разность между ценой, которую вы хотели заплатить, и ценой, которую вы фактически заплатили в то время, когда был исполнен ордер. Чем более ликвидна акция, тем меньше проскальзывания вам достанется.) При работе с неликвидными (с малой капитализацией) акциями проскальзывание может быть более серьезным, что в конечном счете может стоить вам немалых денег. В некоторых случаях покупка лишь нескольких контрактов может вызвать проскальзывание до 20 %. Покупка опционов на дешевые неликвидные акции подобна аттракциону, в котором вы должны сбить все молочные бутылки. Игра подстроена. Продажа ваших опционов на тонкую (с малой капитализацией) акцию может оказаться столь же проблематичной.
На крупном медвежьем рынке вы наряду с короткой продажей обыкновенных акций могли бы подумать о покупке пут-опциона на некоторые акции или на какой-то из главных фондовых индексов типа S&P. Когда вы покупаете пут-опционы, вам не нужно дожидаться восходящего тика на торгах акцией. Иногда правило восходящего тика для короткой продажи акций, котируемых на бирже, или неспособность вашего брокера позаимствовать акцию могут сделать короткую продажу более трудной, чем покупка пута.
Во время бычьего рынка покупать путы, как правило, неразумно. Зачем становиться рыбой, пытающейся плыть вверх по течению?
Если вы думаете, что акция повышается и сейчас правильное время, чтобы покупать, покупайте ее или купите долгосрочный опцион и разместите свой ордер по рыночной цене. Если пришло время продавать, продавайте по рыночной цене. Опционные рынки обычно более тонки и не так ликвидны, как рынки самих базовых акций.
Многие непрофессиональные трейдеры опционами постоянно ставят ценовые лимиты на свои ордера. Как только они сформируют привычку к размещению лимитов, они втягиваются в процесс вечного изменения своих ценовых ограничений, когда цена уходит от их лимитов. Трудно сохранять здравомыслие, когда приходится беспокоиться из-за изменения лимитов на 1/4 и 1/8 пункта (или их десятичные эквиваленты). В конце концов вы получите два-три исполнения после огромных ненужных усилий и разочарований. Когда вы, наконец, поймаете большого лидера года, того, который утроится в цене, вы проиграете, потому что поместили свой ордер с лимитом в 1/8 пункта ниже фактической рыночной цены.
Вы никогда не сделаете больших денег на фондовом рынке, торгуясь из-за осьмушек и четвертушек. Вы можете вообще остаться без штанов, когда ваша ценная бумага столкнется с неприятностями, а вы не сможете продать ее и выйти, потому что поставили ценовой лимит на свой ордер продажи. Ваша цель состоит в том, чтобы быть правым в отношении больших движений, а не незначительных колебаний.
Краткосрочные опционы более опасны
Если вы покупаете опционы, вам лучше иметь дело с более длительными периодами времени, скажем, шесть месяцев или около того. Это минимизирует шанс, что ваш опцион истечет прежде, чем у вашей акции появится возможность проявить себя. А теперь, когда я рассказал вам все это, как вы думаете, что делает большинство инвесторов? Конечно, они покупают краткосрочные опционы – от 30 до 90 дней, – потому что эти опционы дешевле и быстрее двигаются в обоих направлениях – и вверх, и вниз!
Проблема с краткосрочными опционами заключается в том, что вы можете быть правы в отношении вашей акции, но общий рынок может соскользнуть в среднесрочную коррекцию, и за короткое время все акции могут понизиться. Тогда вы потеряете на всех своих опционах из-за общего рынка. По этой же причине вам следует распределять даты покупки опционов и истечения срока их действия на несколько месяцев.
Придерживайтесь простых решений в торговле опционами