Рынок ценных бумаг в России
Шрифт:
Существуют следующие основные группы участников:
• эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;
• инвесторы – все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;
• фондовые посредники – торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;
• организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, – могут включать организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка), расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры), регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;
• государственные органы регулирования и контроля – в РФ включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Минфин РФ, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг и др.), Центральный банк РФ.
Основной мотив, которым руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги, – это привлечение капитала (денежных ресурсов). Кроме того, продажа ценных бумаг дает возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путем приватизации; позволяет провести секьюритизацию задолженности. Инвестор – покупатель ценных бумаг, основная цель которого – заставить свои средства работать и приносить доход. В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе имеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относятся «клиенты» или «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая» жизнь часто лежит вне рынка ценных бумаг. Эмитенты обращаются к нему, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы, инвесторы обращаются к нему для временного вложения имеющихся в их распоряжении капиталов с целью их сохранения и преумножения. Эмитентов и инвесторов объединяет то, что рынок ценных бумаг для них – часть «внешней деловой среды», а не профессия.
Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, те, кого называют брокерами и дилерами. Это – организации, а в ряде стран – и граждане, для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех пользователей фондового рынка. Всю совокупность этих организаций еще именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы.
Глава 2
ПОНЯТИЕ И ОСНОВНЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ ЦЕННЫХ БУМАГ
2.1. Краткая характеристика нормативной базы российского рынка ценных бумаг
Основополагающим документом, определяющим главные принципы функционирования рынка ценных бумаг, является Гражданский кодекс Российской Федерации; как и в любой другой области экономических отношений, нормы Гражданского кодекса носят общий характер и нуждаются в дальнейшей детализации другими нормативными актами.
Основными законами, непосредственно затрагивающими вопросы регулирования рынка ценных бумаг, являются законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг». Законом «О рынке ценных бумаг» основные полномочия по регулированию этого рынка переданы Федеральной службе по финансовым рынкам России.
Принятие этих законов ликвидировало нормативный вакуум, существовавший ранее в этой области и позволило придать рынку ценных бумаг цивилизованный характер. В стране имеют право выпускать нормативные документы, затрагивающие вопросы функционирования рынка ценных бумаг, Президент, Правительство, Центральный банк, Министерство финансов и некоторые другие государственные органы. Из-за отсутствия четкого разграничения полномочий регулирующих органов возникают противоречия в разных нормативных актах, а отдельные вопросы и процедуры не регламентированы законодательством. Ниже приводится ряд законодательных актов, принятых различными государственными органами:
1. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (с изм. и доп. от 29 декабря 2004 г.).
2. Федеральный закон от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (с изм. и доп. от 30 декабря 2001 г.).
3. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня 2005 г.).
4. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г., 21 марта, 31 октября 2002 г., 27 февраля 2003 г., 24 февраля, 6 апреля, 2, 29 декабря 2004 г.).
5. Постановление Совета Федерации Федерального Собрания РФ от 11 апреля 1996 г. № 138-СФ «О Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».
6. Определение Конституционного Суда РФ от 2 марта 2000 г. № 38-0 «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы граждан Л.А. Межерицкой, А.А. Аксеновой, Е.П. Горбуновой и И.А. Стяговой на нарушение их конституционных прав положением абзаца шестого части одиннадцатой пункта 3 статьи 8 Федерального закона от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг».
7. Указ Президента РФ от 12 мая 1997 г. № 478 «О мерах по обеспечению государственного управления закрепленными в федеральной собственности акциями Российского акционерного обшшгша «Газпром» (с изм. и доп. от 18 декабря 1997 г., 14 мая 1998 г.).
8. Указ Президента РФ от 27 февраля 1996 г. № 292 «О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации».
9. Указ Президента РФ от 31 августа 1995 г. № 889 «О порядке передачи в 1995 году в залог акций, находящихся в федеральной собственности» (с изм. и доп. от 2 ноября 1995 г., 21 октября 2002 г.).
10. Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. № 934 «Об утверждении Порядка наложения ареста на ценные бумаги»
11. Распоряжение Правительства РФ от 2 июля 2004 г. № 908-р О Международных финансовых организациях, ценные бумаги которых допускаются к размещению и публичному обращению в РФ.
12. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 марта 2001 г. № 187-р «О проведении Конкурса на право участия в оказании услуг по публичному предоставлению информации, раскрываемой на рынке ценных бумаг».
13. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 января 1997 г. № 5 «Об осуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг». Характеристика нормативной базы российского рынка ценных бумаг не исчерпывается приведенными документами. Основные положения по их государственному регулированию в условиях рыночных отношений представлены в Гражданском Кодексе РФ с разъяснениями в 2002 г. и последующие годы. В статьях 142–149 ГК РФ даются подробные определения ценных бумаг, указываются инструкции перехода прав собственности, показываются экономические свойства ценных бумаг при их передаче в порядке дарения, обмена, наследования хранения.
Ценные бумаги имеют номинальную стоимость в момент их эмиссии, и их стоимость изменяется посредством купли-продажи на фондовом рынке. Все взаимоотношения с ценными бумагами, выпускаемыми на предприятиях в виде акций, облигаций, регулируются установленными документами, решениями собраний акционеров, инвесторов и эмитентов.
Государственные органы оказывают регулирующее влияние на распространение государственных ценных бумаг. На их реализацию государство предоставляет льготы, в постановлениях Центробанка, Минфина и др. снижаются процентные ставки налогов с целью повысить активность инвесторов.