Первая волна мирового финансового кризиса
Шрифт:
Тот факт, что точка зрения Германии и Европейского центрального банка (ЕЦБ) на проблемы мировой экономики отличается от точки зрения всего остального мира, способен вызвать значительные колебания валютных курсов и препятствовать экономическому восстановлению. ЕЦБ действует согласно асимметричным принципам: его конституционная обязанность заключается в поддержании стабильности цен, а не полной занятости; в то же время Германия до сих пор помнит Веймарскую республику с ее галопирующей инфляцией, ставшей прелюдией к возникновению нацистского режима. Оба этих соображения препятствуют возникновению финансовой безответственности и неограниченному созданию денежной массы. Теоретически это должно приносить пользу евро как средству сохранения стоимости, но внутренние трения в Европе ведут ее в противоположном направлении.
Факт отсутствия единого общеевропейского механизма защиты банковской системы означает, что страны —
Владельцы состояний могут обратиться к иене или золоту в качестве средства защиты, но, вероятнее всего, натолкнутся на сопротивление властей — скорее в случае с иеной, чем с золотом. Тогда начнется перетягивание каната между теми, кто жаждет безопасности, и теми, кому нужно использовать резервы, чтобы спасти бизнес. Действие этих противоборствующих сил способно вызвать необычайно сильные колебания валют.
Как уже было замечено, путь из дефляционной ловушки предполагает повышение уровня инфляции, а затем его снижение. Это сложная операция, успех ее не гарантирован. Как только экономическая активность в Соединенных Штатах возродится, процентные ставки по государственным облигациям подскочат; более того, кривая доходности, скорее всего, уже на этапе ожидания этого события станет еще круче. В любом случае рост долгосрочных процентных ставок может послужить причиной, по которой возрождение затормозится. Перспектива значительного увеличения денежной массы, повышающего уровень инфляции, вполне вероятно, приведет к возникновению стагфляции. Это может стать проблемой, однако представляется желательным для нас выходом, так как позволит избежать продолжительной депрессии.
Сложно (хотя и возможно) представить себе, что экономика США в следующем десятилетии будет расти на 3% в год или чуть быстрее. Соединенные Штаты уже сталкивались с проблемой хронического дефицита платежного баланса, составившего на своем пике 6% ВВП. Эта ситуация не вечна, и на каком-то этапе мы расстанемся с тяжелым бременем внешней задолженности, которая в ближайшие годы будет лишь увеличиваться за счет роста дефицита бюджета. Потребление, выраженное в виде доли ВВП, должно снизиться. Сектор финансовых услуг — не так давно самый быстрорастущий в экономике — будет сокращаться. По мере того как увеличивается число выходящих на пенсию беби-бумеров, демографические тенденции становятся все более неблагоприятными. Это оказывает сильное отрицательное влияние.
Какие положительные изменения следует ожидать? Более справедливого распределения доходов как внутри страны, так и на международном уровне. Повышения качества социальных услуг, в том числе образования. Конструктивной политики в области энергетики, ведущей к крупномасштабным инвестициям в альтернативные источники энергии, и мероприятий по экономии энергии. Сокращения военных расходов. Ускорения экономического роста в развивающемся мире, обеспечивающего улучшение дел на рынках экспорта и инвестиционные возможности. Но даже при проведении идеальной с точки зрения этих условий политики внутренний рост будет отставать от мировой экономики. Если бы мне пришлось выбирать из разных форм, которые может принимать экономический спад, я бы предпочел, чтобы он был изображен в виде перевернутого знака квадратного корня и чтобы самая глубокая точка была достигнута примерно в конце 2009 года.
Китай играет наиболее важную роль в развивающемся мире. Эта страна получала самые большие в мире преимущества от глобализации, вследствие чего сильно пострадала от снижения объемов экспорта, что отразилось и на внутреннем потребительском рынке. Однако ее финансовая система в целом не была затронута глобальными потрясениями, и страна обладает крупнейшими валютными резервами в мире. В связи с этим у Китая гораздо больше вариантов дальнейшей политики, чем у других.
Сделанный этой страной выбор окажет примерно такое же влияние на будущее экономики, что и действия президента Обамы. Двусторонние отношения Китая и США станут самыми важными в мире. Китай крайне заинтересован в процветании глобальной экономики. Используя этот интерес, президент Обама может перестроить международную финансовую систему, однако это потребует значительной тактичности и дальновидности обеих сторон.
Появление нового сильного игрока на мировой арене очень опасно. Уже дважды это заканчивалось мировыми войнами, в которых новички терпели поражение. Единственным исключением, пожалуй, служат взаимоотношения между Соединенным Королевством и Соединенными Штатами. Разделение произошло благополучно, но стоит помнить, что в обеих странах говорят на одном и том же языке. Культуры и языки США и Китая существенно различаются между собой. На протяжении многих лет Запад относился к этой стране со страхом и подозрением. И если Китай хочет, чтобы его воспринимали как мирового лидера, он должен измениться. Он совершенно правильно принял доктрину гармоничного развития. Вместе с тем у него имеются и другие доктрины — в частности, касающиеся Тайваня и Тибета, — которые ведут к противоположному результату. Вследствие ошибочной политики администрации Буша и лопнувшего сверхпузыря Китай слишком рано получил чересчур много власти. Для выстраивания конструктивного партнерства обе стороны вынуждены будут сделать шаг назад. Президент Обама должен относиться к Китаю как к равному партнеру, а Китай — признать американское лидерство. Это будет сложно и для одного и для другого государства.
Китаю есть что терять. Эта страна не демократическая, у нее нет ясных и устоявшихся правил изменения состава правительства. Неспособность достичь удовлетворительных темпов роста, обычно определяемых как 8% годовых, может легко привести к политической нестабильности, которая будет иметь катастрофические последствия для всего мира. К счастью, Китай разработал метод проведения консультаций. Они, хотя и не являются демократическим инструментом управления, позволяют различным заинтересованным группам внести свою лепту в формирование политики. Основной недостаток состоит в том, что процесс формирования консенсуса медленный и громоздкий; существует опасность, что китайское руководство будет нерасторопно и не сможет быстро противодействовать внезапному падению мировой экономики. В такой ситуации решительные шаги администрации Обамы могут дать положительный эффект. По моему мнению, Китай столкнется с периодом резкой, но непродолжительной рецессии, глубина которой будет достигнута примерно в середине 2009 года, а по итогам этого года он покажет рост, сопоставимый с 8%.
Индия более автономна, чем Китай, и у нее должно быть меньше трудностей в поддержании импульса движения вверх. Снижение инфляционного давления будет отчасти компенсироваться уменьшением экспорта. Индийский фондовый рынок был затронут кризисом сильнее, чем в большинстве других стран, но финансовая система, до сих пор испытывающая значительное влияние правительства, пострадала существенно меньше. Скорее всего, сократятся денежные вливания из стран Персидского залива, а аутсорсинговый бизнес будет находиться в подавленном состоянии. Однако надеюсь, что активные инвестиции в индийскую инфраструктуру, развитие которой сильно отстает, продолжатся. Макроэкономическая ситуация в Индии выглядит более благоприятно, чем в большинстве стран мира. Наименьшая определенность царит в политических вопросах, прежде всего связанных с Пакистаном.
Пакистан как государство находится в сложном положении. Некоторые в военных и разведывательных службах тесно связаны с террористами, и существует опасность того, что они могут взять верх. Террористические нападения в Мумбаи 26 ноября 2008 года были блестяще спланированы, организованы и исполнены. Если это не плоды деятельности тех же людей, что планировали атаки 11 сентября, то уж наверняка продукт того же типа мышления. Атаки, случившиеся непосредственно перед выборами в Индии, были направлены на то, чтобы столкнуть две страны лицом к лицу, что позволило бы исламистам в Пакистане как минимум выстоять, а как максимум — взять власть в стране в свои руки. Ситуация чрезвычайно сложная и представляет собой самую важную дипломатическую задачу для администрации Обамы. Администрация Буша позволила различным игрокам настраиваться друг против друга: Пакистану против Индии и Афганистана, военным против гражданского правительства в Пакистане; в самом правительстве — Навазу Шарифу против Асифа Али Зардари. Разные народности, которых военные снабжают оружием для борьбы с пакистанскими талибами, могут начать войну между собой. Задача администрации Обамы состоит в том, чтобы привести все фракции к единству в борьбе с общим врагом — исламистскими террористами в Пакистане.