Покупка и продажа бизнеса в России

Пушкина А. В.

Миноритарии вправе предъявить требование в течение 45 дней с момента принятия обществом решения о реорганизации. В этом случае у общества возникает обязанность выкупа акций в течение 30 дней с момента предъявления требования акционером. Выкупная цена акций утверждается советом директоров, и сумма выкупа не может превышать 10 % чистых активов общества на дату принятия решения о реорганизации.

На практике нередко бывают случаи, когда миноритарий не согласен с предложенной выкупной ценой акций и обращается с исковым заявлением в арбитражный суд. Адекватная выкупная цена акций будет установлена уже решением суда, для чего в ходе судебного

процесса, как правило, привлекается независимый оценщик для определения объективной рыночной стоимости акций.

Кроме того, сохраняется риск предъявления досрочных требований кредиторами, взволнованными известием о реорганизации общества. Для инициаторов реорганизации важно не ограничиться формальным письменным извещением, а провести разъяснительную работу на уровне руководства с основными кредиторами и партнерами, прежде всего банками по кредитам, с тем чтобы риск был сведен к минимуму. Если этого не сделать, реорганизуемое общество может получить лавинообразный поток требований кредиторов о досрочном погашении долгов.

Как показывает практика, даже при тщательной подготовке полностью нивелировать финансовые риски невозможно. В бюджете реорганизации необходимо заранее зарезервировать определенный объем денежных средств, предназначенных для выкупа акций и досрочного погашения кредиторской задолженности.

Соотношение реорганизации и реструктуризации организации. Анализируя реорганизацию как способ покупки бизнеса, необходимо хотя бы кратко затронуть еще один знаковый термин, завладевший многими умами в бизнес-кругах последние несколько лет. Термин этот – «реструктуризация».

Выражаясь словами сократовской логики, не любая формально-правовая реорганизация влечет за собой реструктуризацию организации, но любая глубокая реструктуризация связана со слиянием, присоединением организации или преобразованием ее организационно-правовой формы. Реорганизация относится больше к правовой оболочке бизнеса, а реструктуризация – явление более широкоформатное и предметом имеет бизнес в целом как работающую и развивающуюся систему.

Актуальность проблемы реструктуризации организации обусловлена несколькими причинами. Главные из них – переход России к рыночной экономической системе, повышение финансовых рисков организаций в условиях рыночной экономики, развитие конкурентной борьбы между организациями и группами компаний в различных сегментах рынка, борьба за передел собственности и ряд глубоких финансово-экономических кризисов, постигших экономику за последние годы.

Производитель и дилер автомобилей «Автотор» решил воспользоваться всеми возможностями Калининградской особой экономической зоны. «Автотор» решил наладить на своем заводе сборочное производство телевизоров китайской TCL. Участники рынка объясняют решение завода желанием диверсифицировать бизнес после ухода крупнейшего заказчика – корейской KIA.

Сразу два источника в руководстве «Автотора» подтвердили наличие у завода проекта по производству телевизоров. По словам одного из них, первые переговоры с потенциальными партнерами – производителями телевизоров начались во второй половине прошлого года. Объем производства на «Автоторе» не раскрывают (Бизнес. 2006. 5 мая).

Несмотря на популярность и распространенное употребление термина «реструктуризация» в средствах массовой информации и деловых кругах, строгий правовой смысл этой категории остается во многом непонятным. В настоящее время законодательное (легальное) определение «реструктуризация» фактически

отсутствует.

В соответствии с Федеральным законом от 8 июля 1998 г. № 144-ФЗ «О реструктуризации кредитных организаций» под реструктуризацией понимается комплекс мер, применяемых к кредитным организациям и направленных на преодоление их финансовой неустойчивости и восстановление платежеспособности либо на осуществление процедур ликвидации кредитных организаций в соответствии с законодательством (п. 1 ст. 2). Однако это неполное и одностороннее определение, так как оно затрагивает только финансовый аспект реструктуризации, игнорируя другие. В иных нормативных правовых актах понятие реструктуризации вообще не приводится.

Что же такое реструктуризация организации? В этом понятии (и соответствующем ему экономико-правовом явлении общественной жизни) можно выделить по крайней мере три главных аспекта: 1) финансовый (преобразование структуры активов и пассивов организации); 2) структурный (преобразование внутренней структуры и системы внешних взаимосвязей организации); 3) организационно-правовой (юридическая процедура и технологии реструктуризации организации, одной из которых является реорганизация).

Реструктуризацию организации можно обозначить как совокупность правовых процедур, направленных на преобразование ее организационной или владельческой структуры и (или) оптимизацию структуры активов и пассивов.

Характерно, что если реорганизацию чаще всего используют при дружественном поглощении компании-цели, то реструктуризация – одна из основных превентивных оборонительных мер при организации корпоративной обороны от возможного недружественного корпоративного захвата. Для слабо защищенного бизнеса характерна консолидация владельческих, управляющих и операционных функций в одной компании, что упрощает задачу агрессору. Чтобы эффективно поглотить бизнес, ему нужно осуществить перехват управления в одной-единственной компании.

Одной из самых эффективных превентивных мер, направленных на защиту организации от недружественного поглощения, является реструктуризация. В целях защиты под реструктуризацией понимается изменение внутренней структуры бизнеса путем выделения обособленных подразделений организации в независимые юридические лица, формальное изменение собственников активов или их диверсификация, использование механизма перекрестного владения и т. д.

Главным элементом реструктуризации является выделение владельческого, производственного, управленческого и торгового блоков деятельности организации, когда эти функции выполняет не одна структура, а четыре самостоятельных юридических лица (так называемая «схема четырех углов»). Владельческая организация является собственником главных активов бизнеса и практически не участвует в текущей хозяйственной деятельности, что значительно снижает риск возникновения неконтролируемой кредиторской задолженности, судебных споров и т. д.

Производственные организации пользуются активами на основании договора аренды, но также закрыты от внешней среды. Наиболее активную деятельность на рынке осуществляет торговая организация (чаще всего торговый дом), отвечающая за реализацию продукции на рынке. Наконец, ядром «схемы четырех углов» является управляющая организация, концентрирующая профессиональных управленцев, финансистов и юристов. Основные ее функции – ведение бухгалтерского учета всех организаций группы, правовое сопровождение, оптимизация финансовых потоков и общая координация.