Бизнес-ангелы. Как привлечь их деньги и опыт под реализацию своих бизнес-идей

Пауэр Ди

Благодаря тому что подавляющее большинство бизнес-ангелов имеют опыт становления своего собственного бизнеса, они владеют многочисленными методами ведения переговоров с покупателями, венчурными капиталистами, которые также участвуют в финансировании деятельности компании, и с другими представителями финансовых организаций по поводу предоставления компании наиболее благоприятных условий для сотрудничества. Вполне возможно, они осведомлены, каким образом организовать систему финансового контроля, чтобы эффективно управлять ростом компании. Не исключено, что они смогут проводить интервью с сотрудниками, которые претендуют на то, чтобы войти в руководящий состав компании или отбирать кандидатов на собеседовании на основании резюме. Что касается общей системы производственной деятельности, то тут бизнес-ангелы могут оказать неоценимую помощь предпринимателям в процессе координации действий отдельных составляющих этой системы, так как вполне возможно, что предприниматели не имеют такого опыта координации и синхронизации деятельности. Подобное участие бизнес-ангела в деятельности компании с трудом поддается описанию – оно воплощает идею предусмотреть все возможные варианты и быть готовым к любым неожиданностям, которые могут возникнуть в процессе планомерного развития компании. Один наш знакомый, описывая подобное поведение бизнес-ангела, сказал, что тот всегда держит нос по ветру.

Предприниматели отлично понимают, сколько времени и сил бизнес-ангел намеревается посвятить работе в компании. Будет ли он по-прежнему верить в успех, когда неоперившееся предприятие столкнется с тяжелыми временами, или посчитает, что у него нет будущего, и переключится на что-то еще? Если доля акционерного капитала, причитающаяся бизнес-ангелу, частично зависит от его нематериального вклада в деятельность компании, то необходимо определить сферу его деятельности и степень ответственности, которую он несет, еще до того, как сделка будет официально заключена.

Каким образом предприниматели смогут получить услуги от бизнес-ангела, которые окажут положительное влияние на оценку компании? Прежде всего им нужно рассказать бизнес-ангелу, какую помощь они от него ожидают.

Комментарий российского специалиста

Лариса Позитурина, управляющий директор ОАО УК «НИКОР»

– Как проходил процесс развития «посевных» проектов в сфере биотехнологий и медицины, получивших инвестиции венчурных фондов под управлением «НИКОР»?

– Управляющая компания «НИКОР» – одна из немногих российских венчурных компаний, осуществляющая финансирование проектов на «посевной» стадии. Все проекты «НИКОРа» можно сгруппировать по следующим отраслям:

• биотехнологии, фармацевтика, медицинское оборудование;

• новые материалы и нанотехнологии;

• оптоэлектроника и кристаллы;

• машиностроение и альтернативная энергетика. Биотехнологические и фармацевтические компании в портфеле проектов не случайно поставлены на первое место – суммарный объем финансирования, выделенный

на эти компании, самый значительный в инвестиционном бюджете «НИКОРа».

Первая малая инновационная компания, работающая в фармацевтической отрасли, получила финансирование в венчурном фонде «НИКОР» в конце 2005 года, после того как ею был выигран конкурс Роснауки [37] и заключен государственный контракт, «НИКОР» выступил соинвестором проекта. В течение 2006 года портфель управляющей компании пополнился еще несколькими проектами «медицинской» тематики, но их финансирование осуществляется уже за счет собственных средств «НИКОРа».

Когда все это только начиналось, в команде «НИКОРа» не было сотрудников, имеющих опыт работы в биотехнологических или фармацевтических компаниях, мы имели очень слабое представление о том пути, который должна пройти компания при выводе своего продукта – нового лекарственного препарата – на российский рынок. Еще одной сложностью, но уже скорее психологического плана, явилось непонимание командой разработчиков целей венчурного инвестора: многие российские ученые относятся к привлечению инвестиций как к основной цели, не понимая, что главная общая цель – создание продукта и донесение его до конечного потребителя, а не вечное усовершенствование своих научных достижений.

Если обобщить, то можно выделить две основные группы проблем на этапе становления малой инновационной компании: продуктово-технологического и личного характера.

Во всех наших фармацевтических проектах мы так или иначе сталкивались с той или другой группой. Проще всего разобраться с технологиями: мы очень быстро поняли особенности разработки и регистрации новых лекарственных препаратов, связанные с необходимостью поиска, проведения доклинических и клинических испытаний, сделали переоценку наших инвестиций.

В результате пришлось отказаться от финансирования одного из проектов – разработки синтетического препарата для лечения ВИЧ-инфекции, – так как он находился на очень ранней даже для нашей компании стадии научных исследований. Нам стало ясно, что мы не «дотянем» этот проект до стадии доклинических испытаний. И хотя над ним работала отличная команда ученых – наших партнеров, уже понимающих элементы создания стоимости фармокомпании, мы приняли решение искать альтернативные источники финансирования, чтобы не «просадить» другие проекты. Дело в том, что мы неадекватно оценили весь долгий путь этой разработки до стадии, когда она будет интересна для инвесторов следующего раунда.

Пример второй проблемы, которая помешала развитию проекта, – история другой нашей компании, создавшей новый медицинский прибор для неинвазивной диагностики опухолей. На момент нашего вхождения в проект – осенью 2006 года – прибор находился в позиции «низкого старта» для выхода на рынок: имелись все необходимые сертификаты и разрешения, требовались лишь незначительные доработки для улучшения потребительских качеств. Работа была успешно завершена на деньги «НИКОРа», проект также получил финансирование второго раунда из Фонда содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере [38] .

Что же помешало его успеху? На наш взгляд, позиция ученого-разработчика, он же – второй партнер в этом бизнесе, владеющий контрольным пакетом и являющийся генеральным директором малой инновационной компании. Его страх потери контроля оказался сильнее здравого смысла и жажды роста собственного благосостояния. Неадекватная оценка им собственных возможностей, отсутствие менеджерского опыта, иждивенческая позиция по отношению к инвестору – все это привело к невыполнению даже подписанных договоров на поставку приборов.

Сегодня «НИКОР» пытается спасти компанию. Но мы сделали вывод: партнеры должны иметь желание идти на выработку компромиссных решений, чтобы вместе добиваться успеха. Остальные наши фармацевтические проекты более успешны, так как в них удачно сочетались следующие факторы:

• быстрое завершение этапов поисковых исследований;

• наличие партнеров для проведения доклинических испытаний;

• наличие инвестора в лице «НИКОРа», гарантировавшего финансирование в полном объеме доклинических испытаний;

• команда разработчиков, нацеленная на продвижение новых препаратов на рынок.

Кроме оказания консультационных услуг и подбора управленческих кадров «НИКОРу» удается использовать результаты, достигнутые в проектах, далеких от биотехнологий, для ускорения или удешевления бизнес-процессов в фармацевтических компаниях. Мы идем к достижению цели вместе – нетерпеливый инвестор и осторожничающий разработчик, вместе ищем выходы из «безвыходных» ситуаций, учимся, набираемся опыта. Результатом этого должно стать завершение в 2008 году доклинических исследований новых лекарственных препаратов в двух наших компаниях.

Комментарии предпринимателя

Дейв Вестин

– Бизнес-ангелы, как вы и ожидали, действительно оказывают услуги компании, которые повышают их значимость в компании?

– Честно говоря, участие в деятельности компании подавляющего большинства бизнес-ангелов не способствует повышению их значимости для нее. Мы имеем тонну выгодных вложений капитала в нашу сделку, наши инвесторы – в основном люди, чьи имена упоминаются в справочнике Who\'s Who in the Valley Все они чрезвычайно заняты в связи с реализацией своих проектов и собственным профессиональным ростом. Я понимаю, что практически все наши инвесторы вкладывают свои капиталы в 10–15 компаний, и поэтому маловероятно, что они будут уделять особое внимание работе с нами.

Если вы ищете бизнес-ангела, который решит ключевые задачи вашего бизнеса, то в результате вы столкнетесь с куда большими проблемами, чем можете предположить, потому что сами должны будете их решать. Вместе со своими соратниками вы должны выводить свою продукцию на рынок, завоевывать расположение ваших первых покупателей и вести переговоры по созданию своих первых бизнес-альянсов.

Если вы ищете бизнес-ангела, который выполнит эту работу за вас, то вполне возможно, что вы его никогда и не найдете. Как правило, они только обещают все сделать за вас. Я могу привести лишь очень небольшое количество примеров, когда мы извлекли дополнительную пользу, помимо денег, из сотрудничества с бизнес-ангелами. Но не все из них имеют такие возможности.

– Если бы вы имели возможность получить 2 млн долл. так называемых dumb money [39] или миллион smart money, то какой бы вариант предпочли?

– Я бы предпочел вариант с 2 млн долл. Вам нужен капитал, чтобы развивать бизнес. И раз вы занимаетесь предпринимательством, значит часть вашего времени посвящена эффективному развитию бизнес-контактов, и, следовательно, вы сможете найти людей, которые станут консультировать вас, чтобы вы двигались в нужном направлении.

Имея эти 2 млн долл., вы достигнете определенных результатов и затем привлечете новых людей. Когда у вас только миллион, вам приходится постоянно заниматься привлечением дополнительного капитала. Я четко знаю: если у вас есть возможность получить капитал, не упускайте ее.

Участие бизнес-ангелов в деятельности компании не приносит таких больших результатов, как они ожидают. Они пытаются убедить вас, что оказали настолько весомое влияние на рост показателей оценки компании, что необходимо пересмотреть имущественные права (т. е. за капитал, вложенный ими в компанию, они рассчитывают получить большую часть ее акционерного капитала). Но действительность такова, что они должны уделять внимание своим собственным компаниям, своей собственной карьере, семье, личным интересам. Состоятельные люди много путешествуют, а потому не всегда имеют возможность помочь вам.

Комментарий венчурного капиталиста, который также является бизнес-ангелом

Фрэнк А. Макгрю IV

– Является ли участие ассоциации Memphis Angels в финансировании деятельности компании достоинством сделки на последующих этапах привлечения капитала?

– Да. Деятельность нашей ассоциации имеет некоторые отличия от деятельности других объединений бизнес-ангелов, потому что мы совместно с фондом венчурного капитала профессионально занимаемся венчурным инвестированием. Обычно бизнес-ангелы осуществляют по одной сделке в год, вкладывая при этом 200 тыс. долл.

Мы имеем возможность не только подключиться к деятельности компании, но и привлечь профессионалов, чтобы при необходимости нести бремя ответственности все семь дней в неделю.

Талант, бизнес-контакты и капитал – все это бизнес-ангелы приносят с собой, и все эти факторы могут стать мощным катализатором для роста компании.

В дальнейшем мы также можем привлечь венчурных капиталистов, потому что хорошо разбираемся в модели взаимоотношений венчурных капиталистов с предпринимателями. В 1999 и 2000 годах процесс привлечения капитала не сопровождался такими трудностями, с которыми сталкиваются предприниматели в настоящее время. По мере изменения мира конкуренция на рынке возрастает. Мы извлекли урок из этой ситуации и пришли к выводу, что необходимо более активно участвовать в развитии компаний.

Комментарий бизнес-ангела, который также является венчурным капиталистом

Патрик Сохейли

– Вы приветствуете участие бизнес-ангелов в деятельности компании, потому что считаете, что этот факт подтверждает жизнеспособность компании?

– Множество раз компании обращались к нам (в нашу фирму венчурного капитала), и мы рекомендовали их бизнес-ангелам. Мы предлагали пойти и посмотреть чем же занимаются эти ребята. Что касается венчурных капиталистов, то участие бизнес-ангелов подтверждает, что эксперты той или иной отрасли промышленности видят перспективность такого проекта. Не забывайте, что подавляющее большинство венчурных капиталистов не разбираются в долгосрочных перспективах развития промышленных отраслей. Мы не являемся активными игроками отрасли, а бизнес-ангелы или продолжают активно работать в ней, или совсем недавно прекратили этим заниматься. То есть они в курсе наиболее свежих тенденций изменения запросов покупателей, изменений тенденций их удовлетворенности, имеют более свежие контакты с участниками отрасли, неплохо разбираются в ожиданиях игроков на рынке. Возможно, бизнес-ангелы более реалистично представляют себе картину мира, чем венчурные капиталисты.

Талант, бизнес-контакты и капитал – все это бизнес-ангелы приносят с собой, и все эти факторы могут стать мощным катализатором для роста компании.

А более точно: что может бизнес-ангел сделать для предпринимателя?

Комментарий российского специалиста

Яков Гольдштейн, генеральный директор ООО НПП «Мелитта»

– Насколько важным был нематериальный вклад бизнес-ангела (советы, деловые контакты) в развитии вашей компании? Не могли бы привести пример, когда бизнес-ангел помог вам в этом качестве?

– Наш продукт – установки для экстренного обеззараживания воздуха на основе импульсного ксенонового излучения «Альфа-01» и «Альфа-05», которые используются в медицинских учреждениях, гостиницах, офисах, общественных и других помещениях. Их применение значительно снижает бактериальную об-семененность воздуха и поверхностей. С начала 2005 года налажено производство и осуществляется их продажа на российском и зарубежном рынках.

Помощь стартового инвестора – Александра Каширина стала для нас одним из существенных факторов выживания. Причем мы понимаем под этим не только материальный вклад. От специалистов его компании – ЗАО «Академ-Партнер» «Мелитта» получила реальную помощь в составлении маркетинговой документации, бизнес-плана, заявок на тендеры по поставкам нашего оборудования в медицинские учреждения.

Помимо этого, мы решили попробовать получить средства в рамках программы Роснауки [40] . В 2005 году мы выиграли конкурс на создание НИОКР, и по его результатам получили грант на достаточно крупную сумму. Инвестор помог нам подготовить все необходимые документы – бизнес-план, маркетинговое исследование, финансовые расчеты, поскольку для конкурса требуется очень тщательная проработка проекта.

В целом же от инвестора мы получили не только денежные средства для роста, но и грамотный консалтинг и маркетинговую помощь, и с полным основанием можем считать его своим бизнес-ангелом.

РАССКАЗ О СДЕЛКЕ

Ничто хорошее не остается безнаказанным

Мы сотрудничали с маркетинговой компанией, которая купила лицензию на технологическую разработку у иностранного изобретателя. В момент, когда необходимо было возобновлять лицензию, учредители отсутствовали и занимались поисками капитала для своей компании. Наличие этой лицензии было определяющим фактором для оценки компании, потому что без нее невозможно было производить продукцию. Исходя из нашего прошлого опыта общения с изобретателями, когда они изменяли свое решение, мы интересовались несколько раз, не возникнет ли трудностей с изобретателем в процессе возобновления лицензии. Учредители с уверенностью отвечали, что изобретатель – их друг, и все пройдет без проблем: «Он верит в нас».

Бизнес-ангел, собиравшийся по своим делам отправиться в страну, где проживал изобретатель, любезно предложил провести с ним переговоры от имени компании, несмотря на тот факт, что сделка, в результате которой он должен был войти в дело, не была еще формально заключена. Бизнес-ангел, в отличие от учредителей компании, имел очень большой опыт ведения переговоров по таким вопросам. В результате он и встретился с изобретателем, а дальше события приняли странный оборот. Изобретатель решил увеличить размер вознаграждения за лицензию в четыре раза, причем это касалось как единовременного гонорара, так и выплаты роялти.

Его запросы не соответствовали реальной стоимости лицензии. Почему он так поступил?

Он познакомился с бизнес-ангелом, и решил, что если богатый человек тратит свое время на встречу с ним по поводу такого незначительного вопроса, как лицензия для компании, значит, эта крошечная компания достигла пика и зарабатывает большие деньги.

Переговоры превратились в жестокую битву, компания потеряла свою лицензию и как результат большую часть суммы, в которую оценивалась ее стоимость. Но хуже всего то, что бизнес-ангел испугался и отказался от заключения сделки. Это одна из тех ситуаций, когда проиграли обе стороны. Компания потеряла великолепную возможность расширить свой бизнес, а потенциальный бизнес-ангел упустил свой шанс вложить свои деньги в выгодную сделку.

Не допустил ли менеджмент компании тактическую ошибку, сообщив изобретателю, что с ним ведет переговоры бизнес-ангел? Может быть, не стоило привлекать бизнес-ангела к таким переговорам? Не выглядело ли слишком расточительно и неправдоподобно – использовать навыки и опыт этого человека в интересах стартовой компании? Не исключено, что изобретатель оказался просто очень непостоянным человеком. В мире неопределенностей, который носит название «предпринимательская деятельность», даже если все составляющие успеха, включая капитал, присутствуют, успех предприятия никогда не бывает предрешен.

Резюме

• Поскольку бизнес-ангелы достаточно хорошо представляют все сложности и проблемы, которые могут возникнуть в процессе становления бизнеса, то, возможно, они смогут передать свой бесценный опыт предпринимательской деятельности менеджменту стартовой компании и оказать содействие в развитии необходимых бизнес-контактов.

• Привлечение бизнес-ангела, имя которого популярно среди венчурных капиталистов, может оказать содействие компании в процессе привлечения капитала на следующем этапе финансирования.

• Не существует единого мнения по поводу ценности участия бизнес-ангелов в повседневной деятельности компании – многие не согласны с утверждением, будто их участие существенно способствует росту стоимости компании.

Глава 28 Трудовые будни с бизнес-ангелом

Предоставление информации бизнес-ангелам

Чтобы иметь хорошие взаимоотношения с бизнес-ангелами, необходимо постоянно информировать их о результатах деятельности компании. В этом случае они с доверием и пониманием отнесутся к действиям менеджмента компании, не беспокоясь, что их капитал исчезнет бесследно, и с уверенностью станут смотреть в будущее. Как мы уже отмечали ранее, если бизнес-ангел организует необходимые деловые контакты или ассистирует при решении ряда проблем, то он должен первым, и желательно заблаговременно, узнавать, что компания вступает в черную полосу своего развития, чтобы нужные контакты были организованы соответствующим образом или была оказана необходимая поддержка.

Даже самым молодым компаниям рекомендуется систематически информировать о результатах производственной деятельности как всех сотрудников управленческого звена, с целью наиболее эффективного управления этой деятельностью, так и инвесторов, чтобы те разбирались в сложившейся ситуации.

Комментарий предпринимателя с Восточного побережья

– Расскажите о своих основополагающих принципах взаимодействия с бизнес-ангелами после того, как сделка официально заключена.

– Я за самые честные и открытые взаимоотношения с инвесторами. Наша компания работает более чем с 30 инвесторами. Как минимум мы обязательно должны ежеквартально рассылать им всем информационный бюллетень и не реже раза в месяц встречаться с лид-инвесторами, информируя их о перспективах развития бизнеса, результатах деятельности, проблемах, с которыми столкнулась компания, чтобы они организовали необходимые встречи и консультации, которые могли бы помочь компании.

95 % людей, с которыми мы сотрудничаем, ни за что не будут выполнять работу, которую должен выполнить менеджмент компании. Не просите их выполнять ваши собственные обязанности или руководства компании – и вы будете управлять ситуацией. У меня есть друзья-предприниматели, которые рассматривают инвестора как «белого рыцаря», который успевает справиться с многочисленными функциями, с которыми обязаны справляться сотрудники компании. Такая ситуация подвергает компанию огромному риску. Пока бизнес-ангел не поймет, чем ему заняться, он не сможет решать задачи, стоящие непосредственно перед ним.

Комментарий эксперта

СИСТЕМА ИНФОРМАЦИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИНВЕСТОРОВ

Нигель А. Л. Брукс (Nigel A. L. Brooks), президент компании The Business Leadership Development Corporation; Эрни Л. Рексетар (Ernie L. Recsetar), президент компании Stirling Capital Corporation; Роберт Дж. Мосс (Robert J. Moss), компания Businesss Development Partnership, Inc.

Существует хорошая старая формула бизнеса: вы получите то, что можете измерить. Следовательно, чрезвычайно важно, чтобы еще до формального заключения сделки инвесторы договорились с предпринимателями о том, какие финансовые показатели результатов будущей деятельности войдут в систему их информационного обеспечения, чтобы они могли оценить эффективность использования капитала. Также очень важно чтобы они договорились о формате этой системы, ее содержании и частоте, с которой компания должна информировать инвесторов о результатах своей деятельности.

Исторически только основные статьи дохода инвесторов подвергаются налогообложению, особенно когда инвестиции направлены на финансирование стартовых компаний.

Самой первичной формой была форма К-1 – декларация подоходного налога.

Во времена инвестиционного бума в высокотехнологичные компании, который мы наблюдали в 90-х годах прошлого столетия, инвесторы поверили, что их инвестиции принесут им быстрые и значительные прибыли. И многие из них вообще не обращали внимания на отчетность для инвесторов.

К сожалению, пузырь лопнул, и многие инвесторы пришли в ужас, выяснив, каким образом были использованы их доходы и как предприниматели злоупотребляли их доверием.

В отличие от публичных компаний, которые обязательно должны выполнять требования Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и заполнять такие формы, как 10-Q и 10-К, стандартов отчетности для частных компаний, касающихся размещения капитала, по сути дела не существует, за исключением только форм налоговых деклараций.

Несмотря на тот факт, что некоторые объединения бизнес-ангелов, фирмы венчурного капитала и институциональные фирмы могут иметь вполне определенные формы отчетности для инвесторов, широкого распространения эта практика не получила. Когда они разработаны, то их содержание в значительной степени зависит от уровня вовлеченности инвестора в деятельность компании, после того как финансирование осуществлено в полном объеме.

Например, инвестор, который вошел в состав совета директоров компании, должен быть хорошо информирован и, соответственно, получить информационный пакет документов, распространяемый среди директоров компании. В него входит финансовая отчетность и другая уместная информация.

Пассивные инвесторы могут получать только налоговые отчеты, но они имеют право затребовать и другую информацию.

Исходя из нашего опыта консультирования по вопросам привлечения капитала и менеджмента для широкого круга публичных и частных компаний мы уверены, что абсолютно необходимо, чтобы инвесторы и предприниматели согласовали формы внутренней отчетности перед инвесторами до момента осуществления финансирования.

Наш опыт также подсказывает, что предприниматели становятся более ответственными и стремятся более активно реагировать на изменение ситуации, чтобы не допустить возникновения проблем с бизнесом, если они обязаны систематически информировать инвесторов о состоянии дел в компании – с болезнью легче справиться в момент ее возникновения, а не когда она в самом разгаре. Наш опыт также подсказывает, что инвесторы более охотно соглашаются участвовать в следующих этапах финансирования деятельности компании, если они хорошо осведомлены об истории ее развития.

Мы рекомендуем предпринимателям и инвесторам согласовать график предоставления отчетности исходя из ежемесячного, ежеквартального и ежегодного циклов предоставления информации. Однако не стоит обременять предпринимателя подготовкой отчетов, в которых нет необходимости, – он должен только постоянно держать инвесторов в курсе развития событий. Ежемесячно мы рекомендуем рассылать инвесторам отчет о состоянии дел в проинвестированной компании, сопровождаемый финансовым отчетом, который иллюстрирует текущие проблемы периода и текущее состояние и/или результат воздействия на бизнес проблем, с которыми компания сталкивалась до того. Отчет должен лаконично изложить финансовое состояние компании с точки зрения ее активов, обязательств и чистого собственного капитала, а также фокусироваться на существующих проблемах. Отчет о состоянии дел в компании в первую очередь отражает ее фактическую эффективность, в отличие от эффективности вероятной, основанной на ожидаемых показателях.

Мы рекомендуем ежеквартально рассылать инвесторам отчет о производственной деятельности, сопровождаемый финансовым отчетом, который иллюстрирует развитие трендов и состояние компании, основываясь на ключевых показателях оценки. Ключевые показатели оценки видоизменяются в зависимости от сути бизнеса и стадии развития компании. Компании, которые находятся на стадии основных опытно-конструкторских работ, будут фокусировать свою деятельность на прогнозируемых факторах, но все они будут включать в себя показатели текущей эффективности. Мы рекомендуем отслеживать развитие тенденций для достаточно длительного периода времени. В идеале прогноз рыночных трендов нужно пересматривать раз в три года, отмечая при этом соответствующим образом сезонные колебания. Ежеквартальный отчет о производственной деятельности должен включать в себя ежемесячные отчеты о состоянии дел в компании. В рамках ежегодной отчетности мы рекомендуем готовить два комплекта документации. Первый составляется на дату окончания фискального года, а второй должен содержать перспективные оценки эффективности за период в три-шесть месяцев после окончания фискального года. Отчет на дату окончания фискального года содержит в себе ежемесячные отчеты о состоянии дел и ежеквартальные отчеты о производственной деятельности – с более глубоким анализом деятельности компании. Мы полагаем, что рассмотренный информационный пакет для инвесторов будет способствовать развитию доверительных взаимоотношений между ними и предпринимателями, что в результате приведет к повышению эффективности бизнеса.

Бизнес-ангелы рассматривают эти отчеты не только как краткое изложение деятельности компании, но и как своего рода систему заблаговременного обнаружения проблем, возникающих на горизонте. Для инвестора крайне неприятно выяснить, что в эту пятницу, к примеру, компания истратит последние остатки наличных средств. Почему бы заранее не предупредить инвестора о потенциальной нехватке наличности, чтобы он имел возможность найти решение этой проблемы?

Комментарий российского специалиста

Олег Качанов, генеральный директор ОАО УК «НИКОР»

– Расскажите о системе отчетности проинвестированного проекта перед вашим фондом как инвестором.

– О документах, задающих стиль отчетности: в связи с этим часто вспоминают бизнес-план. На «посевном» этапе жизни проекта бизнес-план еще слишком умозрителен: неизвестны даже окончательные свойства и особенности продукта, параметры технологии.

Соответственно неизвестны в стоимостном измерении продажи и издержки. На этом этапе ведутся исследования, оптимизируются технологии и аппаратные решения. При анализе проекта на «посевном» этапе мы запрашиваем лишь описание идеи продукта и некую аннотацию проекта, имеющую прогнозно-маркетинговый смысл, видение технического задания на выполнение работ (что будет в конце «посевного» этапа развития компании), примерный вариант календарного плана, сметный обсчет работ. Затем проектная документация дорабатывается инноватором совместно с профильным управляющим директором «НИКОР», итогом становятся некий документ вербального характера, который можно назвать планом проекта, затем техническое задание с четким описанием ожидаемых результатов, бюджет (или точнее – смета) на проведение работ, календарный план работ поквартально. После утверждения этих документов обеими сторонами их необходимо неукоснительно придерживаться. Отчет идет по реперным точкам этих документов.

Кроме того, в течение всего времени проведения исследований мы стараемся проводить отчетные конференции с привлечением задействованных в проекте ключевых исследователей, в том числе подрядчиков (химиков, физиков и т. д.). Собираем ежемесячные отчеты наших ученых в произвольной письменной форме о ходе и виде проделанных работ. По правде сказать, эти отчеты они пишут с очень большой неохотой, и таких бумажных отчетов в произвольной форме у нас немного.

Итак, при входе в проект на этапе seed бизнес-план в стиле light имеет для нас индикативную роль, но не является документом «строгой отчетности». Серьезный и подробный бизнес-план составляется совместно командой «НИКОР» и инноваторами уже после завершения «посевного» этапа, когда проект вышел на стадию старта. Или при принятии в работу проекта на стадии start-up.

К началу старта должен быть завершен больший объем исследований и сняты основные технологические риски проекта. Мы уже имеем представление о продукте/услуге, точном позиционировании и стоимостных параметрах, капиталоемкости создания технологии опытно-промышленного уровня, логистике, организации производства первых партий, оцениваем обычные деловые риски. К этому времени должны быть проведены маркетинговые исследования и сформулирован в общем план запуска продукта на рынок.

На этапе start-up документом, определяющим развитие инновационного проекта, становится уже бизнес-план. Развитие компании контролируется поквартально по бизнес-плану и ежемесячно по бюджетам. Бюджеты проекта мы строго разделяем на бюджет движения денежных средств, бюджет доходов и расходов, бюджет по балансовому листу. Смысл у них разный. Некий общий объединенный «бюджет», который нам иногда пытаются вручить, не принимается. Приходится вести ликбез на финансово-экономические темы. Вообще венчурный капитал заранее понимается как деньги + консалтинг + связи инвестора. Этим неденежным участием мы снимаем свои риски.

И последнее. Никакие отчеты не заменят плотный дружественный контакт с командой, которую мы финансируем. Наш практический опыт в следующем – надо чаще встречаться.

Трагедии, связанные с «выходом» из дела. Что же происходит, если инвестиции оказались неудачными

Мы уже обсуждали тот факт, что бизнес-ангелы несут очень высокий риск. Достаточно легко говорить о риске как об абстрактном понятии, которое сродни утверждению, что небо голубое (или серое – для тех, кто живет на Среднем Западе). Но жестокость настоящего в том, что наличие риска означает, что ваши инвестиции могут пропасть. Наличие риска предопределяет возможность компании прекратить свое существование, и вполне вероятно, что инвесторы в собственный капитал компании останутся ни с чем. Также огромный риск связан с неликвидностью: даже если компания имеет замечательные перспективы, у вас нет возможности вывести свой капитал и получить доход по нему на протяжении длительного периода времени. Вполне возможно, что это продлится не менее пяти лет. Это не похоже на ситуацию с депозитным сертификатом, изъятие которого связано для вас только с потерей процентных выплат. Это означает, что не существует никакого реального способа вывести ваши инвестиции из дела.

Вот некоторые из вариантов действий, которые могут предпринять инвесторы, в ситуации, когда они теряют свой капитал. Каждый из этих сценариев мучителен и неприятен.

• Замените учредителей на команду менеджеров и/или измените состав совета директоров компании.

• Вложите в дело дополнительный капитал.

• Привлеките капитал новых инвесторов.

• Примите участие в повседневном управлении компанией.

• Продайте компанию или войдите в состав другого предприятия.

• Истратьте наличные средства и прекратите свою деятельность.

• Продайте активы компании, в том числе и интеллектуальную собственность.

Достаточно легко давать оценку событиям, которые происходили 20 лет назад, но самым успешным бизнес-ангелом может считаться не только тот, кто сумел добиться больших результатов, но и тот, кто сумел избежать больших потерь. Так как бизнес-ангелы, как правило, владеют миноритарной частью акционерного капитала компании, то им обязательно нужно убедить акционеров основателей осуществить перечисленные действия.