Покупка и продажа бизнеса в России

Пушкина А. В.

В соответствии с пунктом 8 статьи 84.7 Закона «Об акционерных обществах», в случае неисполнения лицом обязанности направить владельцу ценных бумаг уведомление о наличии у него права требовать выкупа акций акционеру, чьи права нарушены, законодательством предоставляется возможность требовать выкупа акций в течение одного года со дня, когда он узнал о возникновении подобного права.

Однако федеральный закон не определяет, на какую дату должна определяться выкупная цена:

на момент возникновения обязанности направления уведомления;

либо когда акционер узнал о своем праве требовать выкупа ценных бумаг и направил соответствующее требование.

Также при определении цены придется учитывать, что согласно статье 84.2 Закона «Об акционерных обществах» физическое или юридическое лицо, которое (самостоятельно или через аффилированные компании) приобрело контроль над 30,0 %, 50,0 % или 75,0 % акций в каком-либо АО, обязано выставить остальным акционерам публичное предложение (оферту) на приобретение обыкновенных акций.

Цена обязательной оферты должна быть равна большей из двух величин:

1) либо – средневзвешенной цене на биржах РТС и ММВБ за последние шесть месяцев;

2) либо – итоговой цене аукциона.

Как правило, при определении цены используется средневзвешенная цена.

Минимизация рисков может быть осуществлена путем:

– привлечения услуг третьих лиц. Прежде всего привлекаются дочерние компании, для которых действуют общие правила совершения сделок по купле-продаже эмиссионных ценных бумаг. При этом участникам сделки предстоит учесть требования к крупным сделкам и аффилированности лиц;

– приобретения бумаг со стороны собственников либо топ-менеджеров компании. При этом особых разрешений для этого не требуется. Однако есть мнение, что скупка со стороны топ-менеджмента и дочерних предприятий балансирует на грани законности. Подобные действия можно оценить как использование инсайдерской информации, если они осуществляются перед выходом какой-то значимой корпоративной новости;

– организации долгосрочной программы выкупа акций и ее официального одобрения на общем собрании. Как правило, в этом случае устанавливается только конечный срок для выкупа установленного объема акций. Поэтому менеджмент компании может осуществить сделку buyback в наиболее необходимый момент, не теряя времени на согласование данной сделки с акционерами.

Указанные выше способы позволяют компании не только максимально дешево и оперативно выкупить собственные акции, но и организовать привлечение сторонних средств в виде кредитов, предоставляемых указанным третьим лицам для приобретения акций. В таком случае процедура buyback достигает не только цели по изменению структуры капитала или инвестированию излишков наличности, но и позволяет оперативно изъять акции из оборота в ходе защиты от недружественного поглощения даже в случае отсутствия свободных средств.

2.4. Реорганизация в форме слияния (присоединения)

Категория «слияния и поглощения» не легализована в системе российского права. В качестве официальных юридических

понятий существуют только «слияния и присоединения», которые наряду с разделением, выделением и преобразованием являются формами реорганизации юридических лиц, установленными ГК.

ЭКСПЕРТНОЕ МНЕНИЕ

Слияния и присоединения могут следовать, а могут и не следовать за поглощением. На практике большинство поглощений обходится без последующих слияний и присоединений (Вакуленко Р.Я., Новоселов Е.В. Защита бизнеса и стратегия предприятия: Экономический и правовой аспект).

По своей природе в разряд сделок по слиянию и поглощению попадают только две формы реорганизации – слияние и присоединение. Суть их проста: при слиянии происходит объединение активов двух или более юридических лиц под эгидой новой, а в результате присоединения одно юридическое лицо полностью входит в состав другого – более глобальной структуры.

В июне 2010 г. предприятия группы «Югтехкомплект» вошли в состав агротехнологического холдинга «Бизон», говорится в пресс-релизе агрохолдинга. В данный момент определяется формат их работы на рынке сельхозтехники. Дальнейшую деятельность предприятия будут осуществлять под новой торговой маркой. Десять торговых организации группы «Югтехкомплект» будут работать вместе с «Бизоном».

В собственность агротехнологического холдинга перешел весь товарный запас предприятий. Сотрудники будут осуществлять деятельность в соответствии со стратегическими задачами крупнейшего на юге страны оператора рынка сельхозтехники.

Это событие руководство «Бизон» склонно называть слиянием. Скорее всего, предприятия, ранее входившие в группу «Югтехкомплект», будут выполнять роль дисконтных торговых центров в рамках холдинга «Бизон». Сегодня топ-менеджмент «Бизон» работает над новой политикой продаж (Mergers.ru/Слияния и Поглощения в России. 2010. 16 июля).

По своей формально-правовой природе реорганизация – специфический способ образования новых и прекращения деятельности действующих юридических лиц. В основе любой реорганизации лежит принцип так называемого универсального правопреемства, т. е. перехода имущества, имущественных прав и обязательств хозяйствующего субъекта к его преемнику на основании передаточного акта или разделительного баланса. Принцип универсального правопреемства требует перехода всех прав и обязанностей (в том числе налоговых) к правопреемнику (правопреемникам).

Именно наличие правопреемства отличает реорганизацию от ликвидации. В качестве примера можно сравнить последствия, которые влекут за собой ликвидация и реорганизация (например, слияние). Ликвидацию следует рассматривать как полное прекращение деятельности организации: субъект права прекращает свое существование, его долги ликвидируются (либо возвращаются, либо погашаются в процедуре банкротства), а оставшееся имущество распределяется между участниками организации в соответствии с ликвидационным балансом.